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Park Lawn Corporation (PLC) - funeral king
Pour les amateurs d'industries monotones et tres fragmentees, ou un consolidateur peut tranquilement venir prendre des parts de marche via une serie de petites acquisitions (et/ou une plus grosse plus rarement), Park Lawn peut etre un titre interessant. Du style Boyd (garages de reparation) ou GDI (conciergerie), Park Lawn oeuvre dans une industrie plate mais profitable (Be Boring Make Money!): les services funeraires.
C'est pas de la croissance excitante a la Facebook mais le marche addressable en pratiquement guaranti d'augmenter avec le viellissement de la population. Sans ignorer les "trends" de l'industrie (desire de service plus "basic", immigrants aux coutumes differentes, etc), on peut focaliser sur les parts de marche plus facilement dans ce contexte.
Bonne presentation de l'entreprise sur le marche, leur strategie et criteres d'acquisition:
Article interessant du Globe & Mail sur le parcourt du jeune CEO. Disons que rare sont les gens qui grandissent avec le reve d'etre CEO de salons funeraires (a moins que ce soit une entreprise familiale)!! Je trouve que le parcourt d'Andrew Clark ressemble beaucoup a celui de Brian McManus de Stella-Jones: il est arrive d'un autre domaine mais a su flairer le potentiel d'une industrie negligee en 2011 et en faire brillante carriere (pour Brian en tout cas - ca reste a voir pour Clark - le CEO depusi 2013):
Le titre n'est pas une aubaine mais il n'a aucune dette avec le dernier "equity raise" (la dette semblait un probleme dans l'indistrie auparavent), le P/E a beaucoup de 'one time acquisition' costs (commun aux entreprises par acquisition) et un dividende interessant de 3%.
J'ai pris une petite position aujourd'hui. C'est mon deuxieme investissement dans l'indistrie. Il y quelques annees, j'avais des actions de Arbor Memorial - avec la meme these d'investissement. Avec quelques annees mitigees, l'enpreprise c'etait finalement privatisee a un "mark up" de ~40%. Arbor est toujours un des competiteurs de Park lawn - mais Park Lawn est maintenant la seule compagnie publique au Canada. Ses autre concurrents principaux sont des firmes americaines qui ont des divisions canadiennes. Je n'investie pas sur cette these, mais on peut croire qu'un plus gros competiteur americain puisse etre interesse un jour a PLC. On verra...
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Réponses
@Jonathan
Je suis également actionnaire. C’est en effet une très belle entreprise dans une industrie qui peut être très intéressante du point de vue d’un investisseur.
http://www.newswire.ca/news-releases/park-lawn-corporation-releases-q1-results-622038623.html
Je vois un grand potentiel dans ce titre.
Je me souviens que j'ai passé à côté de titres tel que Facebook, Dollarama, Constellation Software parce que je les trouvais trop "cher".
- Ils œuvrent dans un domaine ennuyant à mourir (désolé du jeu de mot) en plus du fait que Lawn rime avec Yawn.
- La société est vieillissante.
- Un énorme potentiel de croissance.
- Un avantage concurrentiel face à un petit salon mortuaire.
- La direction possède 3,74% des actions (devraient être alignés avec l'intérêt des actionnaires).
- Le champ libre pour des acquisitions dans les années à venir.
- Le titre est encore peu connu
Par ailleurs, si PLC est capable de diversifier ses services pour répondre aux différents rites de passages liés aux différentes religions (certains, comme les musulmans, ont des rites beaucoup plus epurés - corps lavés déposés dans un linge puis enterré - que ceux des catholiques), ca pourrait etre intéressant avec l'immigration qui compte pour la plus grande part de la croissance de la population canadienne.
Bref, malgré mon désintérêt personnel a me faire enterrer-embaumer-exposer, jy vois beaucoup de potentiel. Meme si tu veux faire pitcher tes cendre du haut d'une montagne ou au pied d'un arbre que tu as planté, reste que tu devras toujours avoir acces a des services de crémation ( a moins que ton chalet ne dispose d'un mechant spot a feu de la st-jean!:)) ). alors un peu pour les memes raisons que Jeff, j'ai pris position il y a quelques semaines quand j'ai vu qu'attendre sur les lignes de cotés ne faisait qu'augmenter le cout initial. On verra bien dans quelques années ou ca en sera rendu.
Mais j'ai confiance que la direction saura s'adapter aux changements de la société à venir (peut-être acheter moins de cimetières et plus de crématorium / salon funéraire).
Je suis pas mal certain que l'industrie de la mort restera une industrie très lucrative.
FUNÉRAILLES FLEX : FUNÉRAILLES SUR MESURE À L’ENDROIT DE VOTRE CHOIX
Une initiative de la Coopérative funéraire du Grand Montréal
Montréal, le 11 mai 2017 –La Coopérative funéraire du Grand Montréal propose aujourd’hui une nouvelle avenue possible pour célébrer des obsèques : Funérailles Flex, des funérailles sur mesure à l’endroit de votre choix. En offrant de nouveaux points de services diversifiés pour se rapprocher davantage des gens, il est dorénavant possible d’organiser des funérailles à des endroits qui ne sont pas nécessairement des lieux prévus à cet effet. L’idée c’est d’être près des gens tout en rejoignant une clientèle dans un endroit neutre et original, pour qu’une cérémonie puisse être personnalisée tout en répondant aux besoins des familles d’aujourd’hui.
La Coopérative funéraire du Grand Montréal propose donc plusieurs emplacements au centre de l’île de Montréal. Déjà que la Coopérative compte à son actif une succursale dans l’arrondissement de Mercier-Hochelaga-Maisonneuve et des adresses en périphérie de l’île, sur la Rive-Sud et à Laval, elle ajoute des localisations encore plus accessibles. Puis, parmi une large sélection, la Coopérative fournit le décor, les accessoires et tout le matériel nécessaire pour créer un bel hommage, un souvenir mémorable et touchant qui répond aux besoins des gens. Les Funérailles Flex permettent de créer un événement funéraire différent, à l’image du défunt, selon les besoins et les budgets. C’est rendre hommage à un défunt dans un lieu qui lui ressemble. Funérailles Flex est un service de personnalisation clé-en-main. Déjà qu’il est possible de personnaliser les arrangements funéraires dans les salons prévus à cet effet, l’idée est de fournir aux endeuillés une cérémonie sur mesure avec par exemple, un célébrant, des écrans pour diffuser un visuel commémoratif où tout est en place, orchestré avec expertise par la Coopérative funéraire. Le tout, dans un univers créé pour l’occasion. La demande croissante de revoir les rites des funérailles traditionnelles est en hausse et cette nouvelle formule répond à ce besoin. Funérailles Flex, c’est également tous les avantages de la coopérative funéraire (respect du budget, accompagnement personnalisé, services de qualité à un prix juste, soutien des fournisseurs funéraires locaux et valeurs coopératives), la flexibilité et la proximité en plus !
J'allais justement écrire sur la nouvelle... et j'ai profité de la baisse du titre pour ajouter à ma position.
Même si je crois peu aux cimetières dans ma vision de la vie et de la spiritualité, je suis content de cette acquisition dans un marché plutôt conservateur.
https://www.journaldequebec.com/2020/02/12/muna--honorer-la-vie-dun-etre-cher-un-evenement-a-la-fois
C’est peut-être un secteur prêt à se réinventer
Quelqu’un suit encore PLC d’ailleurs?
Relisant mon commentaire, la these d'investissement n'a pas trop changee, ce qui est une bonne chose. Il y a eu plusieurs acquisitions aux USA (Colorado, Texas, la semaine passee le Tennesse). C'est maintenant plus une compagnie americaine (80% des revenues aux USA). Les acquisitions sont financies avec melange d'emission d'actions et de dette.
La croissance organique est difficile a analyzer au premier coup d'oeil. Il y a beaucoup d'ajustements sur les chiffres. Comme toute les investissement, il est tres important d'analyze et suivre les "manaces de substitution". Est-ce que les gens voudront ne pas faire affaire avec un salon? Peut-etre, mais c'est pas clair a present. Le marche grandit avec le vieillissement de la population (marche addressable de $20B). Donc il y a de la place pour des nouveaux joueurs.
Il y a un dividende, mais j'ai pas l'impression qui il a aucun desir de l'augmenter. Ils sont en mode acquisition avec des targets tres aggressifs ($100M EBIDTA par 2022, ils sont a $51 presentement).
Je conserve et suis satisfait en general.