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Proto Labs (PRLB)

Bonjour,

Lors du dernier 5-7 à Montréal, j'avais promis de démarrer une discussion sur le titre Proto Labs. 

Présentation :

"Our company was founded in 1999 by Larry Lukis, a successful entrepreneur and computer geek who wanted to radically reduce the time it took to get injection-molded plastic prototype parts. His solution was to automate the traditional manufacturing process by developing complex software that communicated with a network of mills and presses. As a result, plastic and metal parts could be produced in a fraction of the time it had ever taken before.

Over the next decade, we would continue to expand our injection molding envelope, introduce quick-turn CNC machining, and open global facilities in Europe and Japan.

[...]

Today, Protolabs is the world’s fastest manufacturer of custom prototypes and on-demand production parts with manufacturing facilities in five countries."

La compagnie fabrique principalement des prototypes et des pièces à la demande. Le principal avantage concurrentiel de la compagnie semble être sa plateforme en ligne pour les demandes de soumission et les commandes. Cela permet une meilleure vitesse pour fournir les pièces aux clients. Dans le domaine manufacturier, il s'agit d'un enjeu majeur puisque le plus rapidement une usine reçoit un prototype ou une pièce de machine, le plus rapidement celle-ci peut commencer à générer des revenus.

"We are the world’s largest and fastest digital manufacturer of custom prototypes and on-demand production parts.We manufacture prototypes and low- volume production parts for companies worldwide, who are under increasing pressure to bring their finished products to market faster than their competition. We utilize injection molding, computer numerical control (CNC) machining, 3D printing and sheet metal fabrication to manufacture custom parts for our customers. Our proprietary technology eliminates most of the time-consuming and expensive skilled labor conventionally required to quote and manufacture parts. Our customers conduct nearly all of their business with us over the Internet."


Croissance :

Proto Labs croît de façon organique et par acquisition. 

Celle-ci a acheté FineLine Prototyping Inc. en 2014, qui était spécialisé dans l'impression 3D. Cette ligne d'affaire a crût de 23% en 2018 et représente 12% du chiffre d'affaire de l'entreprise.

RAPID Manufacturing a été acheté à la fin 2017 pour $120M. L'entreprise est spécialisé dans la fabrication de feuilles de métal. Cette nouvelle ligne d'activité représente 5.7% du chiffre d'affaire.

La baisse du prix du titre est attribuable principalement à la déception du marché face à la croissance au Q4 et au prévision de croissance des revenus de 5%-10% pour Q1. Également, la croissance organique prévue pour RAPID tarde à se matérialiser. Cependant, RAPID démontre tout de même un potentiel très intéressant : 

"As we’ve said before, 70% of our base customers in the legacy business have said they buy sheet metal products."

La compagnie a une présence aux États-Unis (78.6%), en Europe (18.4%) et au Japon (3%).


Financier : 

Croissance revenus : 213% en 5 ans

Croissance BPA : 75% en 5 ans

Marge brute : 53%

Market Cap : $3G

P/E : 39.81

Forward P/E : 29

Actif court-terme : $215M

PPE : $228M

Passif Totaux : $77M

Dettes : $0


J'aime :

Croissance historique des revenus/BPA

Aucune dette

Absence de dilution des actionnaires

Absence de dividende

Absence de programme de rachat d'action

Nature des activités (potentiel de l'Impression 3D)

Avantage concurrentiel au niveau de la plateforme en ligne et des courts délais

Possibilité de synergie avec RAPID

Taille intéressante


J'aime moins :

Résultats tardant à se matérialiser au niveau de l'intégration de RAPID

Croissance un peu décevante pour Q1

Prix de l'action un peu élevé


J'essaierai de venir bonifier cette analyse au fur et à mesure de mes lectures.

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