Valeant

InvestisseurPatient

Les meilleurs placements sont parfois ceux que l'on ne fait pas. La semaine dernière, dans une autre discussion, j'avais écris sur Valeant. 

Je ne m’y connais pas en
pharmaceutique, donc il y a peut-être quelques choses qui m’échappe. Par
contre, je vois que l’entreprise assez endetté. Son actif de 27,97 milliards
$ est supporté par une dette à long terme de 17,38 milliards $. Je peux résumer
leur stratégie à s'endetter pour acheter d'autres firmes, parfois en utilisant
leur titre dont la valeur est gonflé comme monnaie d'échange, pour par la suite
réincorporer leur acquisition dans une juridiction dans laquelle les
impôts sont moins élevés puis couper dans la R&D au maximum. 

Je trouve Valeant ressemble davantage à une firme de private equity
qu'une pharmaceutique. Leur stratégie ''d'acquisition gloutonique'' est
possible en grande partie en raison des bas taux d’intérêts. J’ignore à quoi
ressemble leur croissance organique, mais avec la hausse des marchés boursiers,
je ne vois pas comment ils pourront continuer à acheter des enterprises à des
prix intéressants dans le futur. D’ailleur, ils veulent payer environs 30 fois
les BPA pour Allergan. J’imagine qu’éventuellement ils vont finir par utiliser
leurs flux de trésorerie pour réduire leur endettement.

L'actuelle Valeant est né de la fusion de Valeant avec Biovail. Le
fondateur de Biovail, Eugene Melnyk croit que Valeant enfreint les lois fiscales
américaines, si ça s’avèreraient à être vrai, Valeant tomberait alors dans une
spirale mortelle selon lui.

http://business.financialpost.com/2014/08/23/billionaire-eugene-melnyk-im-a-whistleblower-on-tax-allegations-against-valeant/