Allergan, AGN

sammik

Thèse d’investissement

 Une compagnie qui me semble très solide, dont
les produits croissent à environ 5-10% par année.

 Elle est extrêmement profitable, ayant un ratio
FCF/vente de 30%.

Ses produits sont majoritairement protégés avec
des patents à long terme.

Le management a une très bonne utilisation du
capital. Ils font plusieurs petites acquisitions dans des marchés nichés. 

La dette est bien échelonnée sur de nombreuses
années à de très bons taux d’intérêts fixes. Même si elle parait grosse, à 6x les
FCF de la dernière année, cela ne me semble pas un problème.

À moins de 10x les Free Cash Flow de cette année, cela me
semble une entreprise extrêmement peu chère. Elle est bien dirigée et possède un
portfolio de produit bien diversifié. Les risques de pertes à long terme me
semblent extrêmement mince. On pourrait facilement évalué cette entreprise à
15x ses Free Cash Flow.

Je me suis intéressé à la compagnie depuis que j’ai vu qu’elle
est dans le portfolio de M.Klarman, de Baupost Group. 

Y a t-il des actionnaires d'Allergan ici? Sinon qu'en pensez-vous?

 

 

sammik

https://drive.google.com/file/d/1XZYn6zHenwd7qPcxxLk_h-SLvu5IOavr/view?usp=sharing 

Une petite analyse rapide

Jeff

Je suis d’accord avec toi sammik, je trouve aussi AGN sous évalué.  Le titre s'échange à 0,7x le prix au livre alors que sa moyenne des 5 dernières années est à 2.9x.

Il y a des moins bonnes nouvelles ces temps-ci, mais je ne pense pas que ça justifie l'évaluation actuelle.

Morningstar donne au titre 5 étoiles (achat fortement recommandé) avec une évaluation à 263$ par action.

sammik

La compagnie était extrêmement différente il y a 5 ans qu'aujourd'hui, alors je ne crois pas que l'on peut comparer, surtout que la valeur comptable n'était que de 9milliards il y a 5ans, contre +70milliards aujourd'hui. 

Oui, morningstar leur donne un moat élevé et une évaluation bien plus grande.