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High Liner Foods (hlf)
Phil parlait dans le post de Loyalist des consolidateurs dans des industries pas trop compliquées...un titre que j'ai en portefeuille est High Liner Foods et ils viennent d'annoncer une autre acquisition aux USA...une belle business et encore beaucoup de consolidation à faire...
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Réponses
Bonjour, je suis étonné du peu d’enthousiasme envers High Liner (HLF) de la part des membres du forum. Tout comme timevalue, je suis actionnaire et ce depuis plusieurs années. J’estime que HLF pourrait être d’ici deux ans mon premier ten bagger depuis la bulle de 2000. Oui, le titre a effectué une hausse spectaculaire ces dernières années. Seulement depuis le message de timevalue, c’est une hausse de plus de 30%.
Cependant, lorsque l’on creuse un peu voici ce que l’on trouve :
HLF contrôlerait moins de 10% du marché nord-américain du fruit de mer surgelé. Potentiel énorme de consolidation future.
Objectif d’un EBITDA de 150M$ dans deux ans (hausse de 50% par rapport à l’an dernier). Avec une marge d’environ 42%, on arrive a 4.15$ de profits potentiels par action. Cela donne un forward P/E de 11,6.
Environ 4,30$ de free cash flow par action pour les derniers 12 mois. Cela donne un ratio cours/free cash flow de 11x au prix actuel.
Oui il y a quelques éléments négatifs. Par exemple : la dette importante, le dividende qui pourrait être moindre afin d’accélérer les acquisitions ou encore quelques ventes d'insiders ces dernières semaines. Cepedant, la compagnie semble très sérieuse en ce qui a trait au remboursement de cette dette et le fait que trois actionnaires se partagent 60% des actions me réconforte.
En résumé, High Liner est un très beau succès canadien qui est encore méconnu. Avec un peu de patience, un peu de chance et une autre acquisition, le titre pourrait encore procurer un très bon rendement pour les deux prochaines années.
Voici certaines sources d’info pour vos recherches :
http://www.seafoodbusiness.com/articledetail.aspx?id=4294994446
http://www.highlinerfoods.com/site/media/Highlinerfoods/2012%20Annual%20Report%20Interactive.pdf
http://business.financialpost.com/2013/12/04/navigating-rough-waters-high-liners-ceo-discusses-the-companys-moves-to-solidify-its-future-prosperity/
http://www.highlinerfoods.com/site/media/Highlinerfoods/HLF%202013%20Q3%202013.pdf
Ceci est mon premier message sur le forum, mais je vous surveille depuis le tout premier jour. J’aimerais remercier les membres, car ce forum est une très belle source d’information et d’idées. Je vais tenter d’y apporter mon grain de sel plus souvent.
j'ai pas ete lire mais il me semble que highliner utilises des fruits de mer d'élevage non?
Pierreyves :
Oui en effet la ressource première et la réglementation fluctuent au fil des ans. Ce sont deux facteurs de risque. HLF est passé très proche de la faillite à la fin des années 90 (crise de la morue). Cependant, le modèle d’affaires de la compagnie à complètement changé depuis cette époque. Le poisson provient maintenant de plus de vingt pays différents et HLF n’est plus impliqué dans la pêche.
Pour 2013, HLF a annoncé que 100% des produits péchés à l’état sauvage seront certifiés durables. (http://highlinersustainability.com/fr).
En réponse à GroupePretoria, environ le quart provient d’élevage.
Par ailleurs, bienvenue sur le forum. On peut dire que c'est un excellent premier commentaire!
J’estime que la marque avec le logo est certainement le plus gros avantage concurrentiel. Qui ne connaît pas le fameux Capitaine? J’imagine que cela fait une grosse différence lorsque vient le temps d’effectuer un achat dans le rayon des surgelés.
Mais admettons que Heinz a réellement ce moat énorme... est-ce qu'on s'entend que High Liner ce n'est pas Heinz?
Que l’on aime ou non les produits d’une compagnie ne devrait pas influencer la prise de décision en ce qui a trait à la sélection d’un titre boursier. Je préfère m’en tenir aux chiffres.
La question que l’on doit se poser est : « Quel est le marché pour ces produits? ». Dans le cas des fruits de mer surgelés on parlerait de plus de 12 milliards en amérique du nord seulement. Si l’on écarte ce titre à la bourse dû au simple fait que l’on préfère le frais au surgelé, on passe potentiellement à côté d’une occasion.
En réponse aux parts de marchés autres que l’épicerie : oui environ les deux tiers de leurs revenus proviennent des écoles, hôpitaux, restaurants, etc.
Le poisson surgélé est une simple commodité, mais une fois transformé en produits pour la vente (panure, assaisonnements, emballage, etc.) il semblerait que les consommateurs du marché au détail soient prêts à payer plus cher pour du high liner que pour les marques concurrentes. J’en arrive à cette conclusion en comparant les prix en épicerie avec des produits similaires vendus par d'autres compagnies.
Sinon la compagnie possède d’autres avantages : la présence d’usines des deux côtés de la frontière et un pouvoir d’achat qui augmente au même rythme que leur croissance (+56% de volume de 2010 à 2012).
D'autre part, avec un P/E ratio de 27 et un PEG de 4 ça me semble cher en titi.
Bonjour iSmile, pour l’année 2012, HLF a complété sa plus grosse acuisition (Icelandic - 230M$). Il y a eu aussi la fermeture d’une ou deux usines afin d’optimiser les capacités de production au maximum. Il y a donc eu de nombreuses charges (amortissement, intégration et réévaluation à la baisse de la valeur d’actifs).
En excluant certaines charges comptables, on arrive plutôt à un ROE qui tourne au alentour de 17% pour 2012.
Concernant le P/E, je trouve complétement inutile ce ratio lors de l’analyse d’un compagnie en croissance (ou en décroisance). On devrait plutôt déterminer la croissance potentielle de l’entreprise afin de calculer un FP/E. Pour l’année fiscale 2014 de HLF, je calcule un FP/E d’environ 11,6.
Pour le PEG, je calcule un P/E ajusté de 18,3 et avec un taux de croissance des profits de 20% depuis quatre ans, cela donne un PEG de 0,915.
HLF n’est pas l’aubaine du siècle en ce moment. Mais pour une compagnie qui se positionne comme un leader nord-américain dans son marché et qui est en grande croissance, les chiffres sont tout de même intéressants. Et qui sait ce que réserve l’avenir? Le président mentionnait récemment que la compagnie s’intéresse aux marchés internationaux.
J'aimerais relancé la discussion sur HLF.
La société a été touchée par un important rappel de produits en avril 2017 ce qui a atteint un volume de ventes de 2,5 millions.
De plus, la tendance alimentaire fait en sorte que l'on privillégie la nourriture fraîche à la nourriture congelé.
Je songe tout de même en ajouté à mon porte-feuille en raison de son prix le plus bas niveau depuis cinq ans.
Les ventes ont augmenté de 12,9 millions de dollars par rapport à l’année dernière pour atteindre 245,3 millions de dollars et le bénéfice brut a augmenté de 5,5 millions de dollars pour atteindre 43,3 millions de dollars. High Liner dispose également d'un dividende trimestriel de 0,145 dollar par action, ce qui représente un rendement en dividendes intéressant de 7,7%.
J'ai découvert que Thornridge Holdings Limited possède 34% des actions. En fouillant un peu, je me suis rendu compte que le holding est possédé par la famille la plus riche de Nouvelle-Écosse. Est-ce qu'il a des chances qu'il rendre la compagnie privée? Ils ont fait un tender offer en 2017 pour acheter 37% des actions à 11.67$. J'essaie de voir si ce holding a un bon historique d'investissement ou c'est une famille riche qui tente des piles ou faces sur de grosses positions.
Il y a aussi Letko, Brosseau & Associates Inc qui possède une position de près de 10% des actions en circulation. J'imagine qu'ils ont fait leur devoir, mais j'aimerais comprendre leur thèse d'investissement.
Durant le mois d'août, il y a eu un volume de 5.4 millions d'actions, donc j'ai l'impression qu'il a de quoi de gros qui se prépare ...