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Lassonde Industries (LAS.A)
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Réponses
Par exemple, 6 mini-canettes de liqueur à 2,99$ au lieu d'une caisse de 12 canettes régulières à 3,99$. La marge de profit est beaucoup plus grande. Chaque fois que je vois une annonce de Coca-Cola à la télévision, les acteurs boivent des bouteilles de vitres, des cannettes élancées, des mini-canettes ou des 500ml. Ce n'est pas un hasard.
Je n'ai pas regardé les résultats, mais peut-être que Lassonde vend moins de jus oasis à 0,99$ le contenant de 983ml et vend plus de marques premium. Je serais surpris que Lassonde ait une marge important sur les caisses de jus oasis.
Ton intervention m'a tout de même fait douté de moi, surtout que j'admire beaucoup cette entreprise et je la trouve relativement simple à comprendre. J'ai donc fait un calcul sur mon rendement espéré avec des hypothèses généreuses en me basant sur le PE.
Croissance organique : 4% (En 2017, 1.1% et 2.4% excluant les taux de change)
Croissance par acquisition : 10% (Acquisition de Old Orchard Brands à 10x Ebitda, que j'estime à 15x Earnings (Lassonde a un ratio EBITDA-Earnings de 2 pour 1) donc 6.6% de croissance par acquisition)
EPS actuel : 11,41$ (excluant la réduction des deferred tax liabilities)
PE projeté dans 10 ans : 15
Taux d'actualisation : 10%
Hypothèse 1 : Tous les profits sont réinvestis à chaque année dans une avenue de croissance, ce qui est faux, les acquisitions sont faites historiquement à des périodes plus distancées.
Hypothèse 2 : Les free cash-flow et les profits sont identiques, ce qui est très près de la réalité.
Hypothèse 3 : Lassonde ne poussera pas son ratio d'endettement plus loin pour le moment, ce qui fait du sens en considérant l'environnement haussier des taux d'intérêts.
Avec toutes ces hypothèses, j'arrive à un fair-value de 250$ pour un rendement annuel de 10%. Ce n'est pas mauvais, mais ça n'est pas explosif non plus. Qu'en penses-tu ?
Je pense que dans le même genre de croissance, Couche-Tard offre un rendement espéré bien meilleur.
Je réalise de mieux en mieux que pour ce genre de titre à croissance limitée, le prix payé est beaucoup plus important que pour des titres à fort potentiel de croissance (20% et +). Le profit se fait majoritairement à l'achat.
Ps. En changeant les paramètres et en utilisant une croissance par acquisition de 7%, une croissance organique de 2,5% et un PE de 20, j'obtiens une valeur intrinsèque de 220$.
Tes calculs sont certainement exact et je peux très bien vivre avec un 10% par année. Faire ces tableaux m'aide aussi énormément, mais ça ne reste que des hypothèses. Bien souvent, toutes sortes d'évènements viennent déjouer nos hypothèses. Il faut voir parfois voir au delà des calculs. Par exemple dans le cas de Lassonde, peut-on envisager que l'actionnaire de contrôle puisse vendre à moyen terme? Quel serait le prix qu'un concurrent serait près à payer?
Sophie, la compagnie en est consciente et élargie aussi sa gamme de produits avec une nouvelle ligne d'eau à saveur de fruits et des jus moins sucrés.
Le marché semble apprécié l'achat à preuve du nouveau sommet atteint aujourd'hui!
Ça date un peu mais a publication des rapports de ces analystes semble coïncider avec l'accélération de la chute du titre : https://www.lesaffaires.com/bourse/analyses-de-titres/lassonde-ses-perspectives-divisent-ses-deux-seuls-admirateurs/604281
Est-ce que certains d'entre-vous seraient tentés de prendre une position ou d'ajouter à celle que vous avez déjà?
Je pense que l'impact sur les achats sera plus drastique pour ce qui est du jus qu'on donne aux enfants. Je pense qu'il y aura moins de nouveaux parents qui donneront du jus systématiquement à leurs jeunes enfants. Ces mêmes enfants, une fois grands, n'auront pas l'habitude de boire du jus chaque jour, ça m'étonnerais qu'ils en achètent chaque semaine.
Il y a aussi le mouvement Zéro Déchets qui commence à prendre beaucoup d'ampleur au Québec, je ne sais pas si c'est le cas pour le reste du Canada. Dans cette optique, préférable de boire de l'eau du robinet, de faire du thé en feuilles, de la limonade maison, du thé glacé maison, des smoothies à partir de fruits, bref tout sauf acheter du jus dans des Tétrapack. Par contre il ne semble pas y avoir encore de tendance à la réduction des déchets aux USA. Je n'ai aucune statistique, mais une amie qui vit à NY m'a dit qu'elle était la seule à emmener ses sacs à l'épicerie et que là-bas tous les sacs étaient systématiquement doublés et ils mettent juste 2-3 affaires par sac.
Je n'ai pas lu les États financiers ni aucune autre donnée. Je partageais juste ma réflexion vu qu'en avril un investisseur qui normalement fait de l'analyse technique à court terme m'avait ''conseillé'' Lassonde comme titre qu'il aimerait s'il faisait de l'analyse fondamentale à long terme. Je ne l'ai pas écouté, j'en ai pas acheté.
Je ne sais pas s'il font des laits végétaux (soya, amandes, etc.) ? Ça c'est une gamme en forte croissance. Les ventes de lait de vache sont en déclin, croissance impressionnante pour les laits végétaux. J'ai lu aussi un commentaire précédent sur ce fil qui disait que la tendance était aux formats individuels de jus, ça aussi ça me semble un type de produit qui peut avoir un bon avenir. Ça permet de combler un petit craving de jus sans être pris avec une grosse pinte ou ça permet d'en boire sur la route. C'est pas mal les deux points positifs que je vois. Sinon pour les jus en gros format moi ma vision c'est que c'est une industrie qui sera bientôt en déclin. Mais je suis peut-être en avance sur mon temps!
La dette est aux environs de 600M$. Je n'entrevois pas d'acquisition puisque la dernière semble donner des mots de tête à la compagnie et ne semble pas être rentable. Le journal les affaires mentionne une guerre des prix avec refresco aux USA.
Sun Rype est surtout présent dans l'Ouest du pays, mais on peut voir leur jus et leur collations dans l'est... À propos de ces collations je me suis longtemps demandé pourquoi Lassonde ne s'y lançait pas et laissait le champ libre à Sun Rype. Les barres de fruits sont souvent faites à partir de sous-produits de la production de jus. Je vois là une belle opportunité.
https://lp.ca/ooZvSl?sharing=true
c’est un marché très compétitif et c’est fascinant de voir que PepsiCo à décidé de vendre Tropicana après plus de 20 ans après avoir acheté la marque.