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BofI Holding, Inc. (NASDAQ ; BOFI)

Bonjour à tous, 

Voici ma thèse sommaire qui m'a fait prendre une position dans le titre BOFI il y a
quelques mois. J'en ai parlé beaucoup au dernier 5 à 7 à Qc et je me sens donc
un peu obligé d'approfondir ma pensée sur ce titre : 
 

En gros, c'est une banque en ligne qui oeuvre aux États-Unis dans des activités
traditionnelles telles que des prêts aux entreprises et aux particuliers.
L'entreprise a une capitalisation boursière d'environ 1,8 milliard et se
transige à 13x les profits et à 2x la valeur comptable. L'entreprise
n'ayant pas de succursale physique, elle est en mesure d'être beaucoup plus
rentable que la compétition conventionnelle. 

Voici le lien vers la présentation corporative : 

http://www.snl.com/Cache/1500105152.PDF?O=PDF&T=&Y=&D=&FID=1500105152&iid=4055785

L'entreprise a connu une croissance soutenue au fils des 10 dernières années, elle a
multiplié son bénéfice par action par plus de 19x depuis 2008. depuis la
dernière année, la croissance a ralentie pour se ramener à des niveaux
raisonnables pour une entreprise dans le secteur financier. Il faut
toutefois noter que l'entreprise a accumulé des niveaux importants d'encaisse
qui nuit à son rendement sur l'actif. Malgré tout, le ROE de la dernière année
s'est élevé à plus de 17 %. 

L'aspect le plus important pour moi est l'avantage des coûts d'opération de BOFI par
rapport aux banques tradionnelles. Cela devrait faire en sorte qu'elle sera en
mesure d'offrir de meilleures conditions à ses clients et pourra continuer augmenter
ses parts de marché. de façon constante pour encore de nombreuse années. 

À noter que l'entreprise a eu des temps difficiles en bourse en 2015 en raison
d'allusion à du blanchiment d'argent et la part de shorts sellés. Il y a une
panoplie d'article sur Seeking alpha. En voici quelques liens :

https://seekingalpha.com/article/3574776-bofi-happened-believe

https://seekingalpha.com/article/3995393-bofi-panama-papers-criminals-exotic-loans-high-risk-foreign-nationals

Voici ce qui a été affirmé aux conference call du dernier exercice par la direction :


"Additionally, we do not foresee any future impact or underlying business as a result of the frivolous lawsuits and short seller hit pieces. In fact contrary to short seller allegations and despite regulatory complaints the short-sellers filed, we have received confirmation from the SEC that no investigation is ongoing and no enforcement actions is contemplated against BofI."


Somme toute, j'aime ce que je vois dans cette entreprise autant dans l'historique des données et dans le potentiel futur. Pour ce qui est du prix ce n'est pas une aubaine, mais dans le marché actuel je trouve le prix raisonnable. 

FYI, je suis loin d'être une expert des banques. 



Réponses

  • 6 Réponses trié par Votes Date
  • 31 jan modifié Vote Up0Vote Down
    Les résultats du Q2 sont sortis. À mon avis, ce sont de bons résultats, en ligne avec mes attentes. Ils ont été négativement affectés par la réduction du taux d’impôts avec la réévaluation de l'actif d'impôt futur, comme tous les banques, toutefois la réduction du taux d’impôts affectera positivement les résultats futurs. L'entreprise a racheté des actions et prévoit encore avoir un surplus de capital qui pourrait être retourner aux actionnaires. La croissance organique continue. Ils investissent significativement dans leurs infrastructures IT et leur structure organisationnelle afin de supporter la croissance.  


    Voici aussi un lien vers vers un article de Motley Fool qui présente d’intéressant faits sur la poursuite d'un ancien auditeur interne de l'entreprise et la réaction du management face aux attaques des Shortsellers. Pour être honnête, je ne sais pas trop quoi y penser. 

    Depuis ma première publication, le titre à très bien fait avec une hausse de plus de 30 %. La marge de sécurité est certainnement bcp moins importante qu'en décembre s'il y en a encore une... 
  • L'avantage compétitif de la société continu de se faire sentir : 

    BofI Holding, Inc. (NASDAQ: BOFI) (“BofI”), parent company of BofI Federal Bank (the “Bank”), today announced financial results for the third fiscal quarter ended March 31, 2018. Net income was a record $51.3 million, an increase of 25.0% from $41.0 million for the quarter ended March 31, 2017. Earnings attributable to BofI’s common stockholders were $51.2 million or $0.80 per diluted share for the third quarter of fiscal 2018, an increase of 25.1% from $40.9 million or $0.63 per diluted share for the third quarter ended March 31, 2017

    Une partie de l'augmentation s'explique par la diminution des taux d'impôts, mais nonobstant à cela les résultats sont impressionnants. 

    La société continue à investir dans ses infrastructures technologiques qui offiront des meilleures solutions à leurs clients.

    Point négatif : Après un hausse important du prix de l'action, la société n'est clairement plus aussi attrayante qu'auparavant. 

  • Peut-être devrais-je t'écouter plus souvent sur tes choix de titres... Quelles sont tes attentes en matière de croissance pour les prochaines années ? Est-ce qu'à ce prix le titre continue attrayant pour toi ?


  • Je crois que la démographie va avantager les banques virtuelles. Les vieux comme moi sont réticents à abandonner leur succursale physique alors que les milléniaux sont habitués à tout faire en ligne. La part de marchée dans les nouveau épargnants doit être beaucoup plus élevée que dans celle des clients qui décède. Donc chaque année elles vont gruger du marché. 

    Connaissez-vous des concurrent à BofI? Au Canada orange est possédée par la banque Scotia je crois. Ils ne doivent pas donner beaucoup d’informations financière sur cette filiale 
  • Salut Lucas, c'est dur à dire, malgré le fait que je suis bullish sur le long terme, le titre a beaucoup monté dans les derniers mois et je ne serais pas surpris de voir une correction. De plus, le titre est assez volatile. À presque 3 fois la valeur comptable, c'est cher pour une banque, un mauvais trimestre et le titre pourrait juter de façon importante. 

    Un article intéressant est sorti il y a quelques jours qui explique pourquoi le titre a baissé malgré un trimestre impressionnant :  https://ca.finance.yahoo.com/news/bofi-holding-inc-delivers-solid-101700864.html 

    Pour la compétition, Bofi est en compétition avec toutes les banques américaines car ils se disputent tous pour les dépôts et les prêts des américains. Pour les banques en ligne, j'avais regardé un peu Ally Financial, mais son historique de rentabilité n'est pas aussi remarquable que Bofi. Au canada, j'ai seulement trouvé Equitable Group sur lequel j'ai fait un post sur le forum il y a quelque temps. À noter que je ne compare pas Equitable Group à Bofi, car Equitable est dans les prêts plus risqués avec un réseau de courtier, elle est aussi moins diversifié, néanmoins elle est aussi beaucoup moins chère.    
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