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Cominar CUF.UN
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Réponses
Points positifs :
Diversifiés dans les secteurs commercial, industriels et bureau.
Leur immeubles sont principalement dans les grands centres et non dans une région où la population est vieillissante et que les jeunes quitte
Faible évaluation du titre.
Dividende très intéressant.
Les REIT sont avantagés fiscalement, ils n'ont pas à payer d'impôt sur ce qu'ils distribuent aux actionnaires.
Points négatif :
Le ratio de distribution est supérieur à 100% (mais inférieur à 100% considérant le DRIP).
Le secteur de vente au détail n'est pas un secteur d'avenir considérant les Amazon et Ebay de ce monde.
La dette de l'entreprise est élevée (52% de l'actif), mais le bon côté, c'est qu'elle diminue tranquillement. Advenant une hausse des taux d'intérêts les bénéfices seraient éventuellement affectés lorsqu'ils auront à renouveler leurs obligations.
La concurrence est plus élevée ce qui met une pression à la baisse sur le montant de location des baux.
Localisation géographique peu diversifiée, la majorité de leurs immeubles sont au Québec (ce point est discutable, le positif est qu'ils peuvent garder un contrôle plus serré sur leur immeuble, mais si l'économie du Québec entre en récession, ca va leur faire mal).
Mon opinion sur ce qu'ils devraient faire :
Réduire leur dividende de 12,25¢ à 11¢.
Vendre des immeubles qui n'ont pas une position stratégique et moins rentable afin de réduire leur dette.
Il faut toujours garder à l'esprit que la valeur des parts de Cominar peut être moins élevée dans le futur qu'aujourd'hui et qu'ils peuvent diminuer le niveau de leurs distributions. Dans ce cas, le rendement total serait inférieur à 10%.
http://affaires.lapresse.ca/economie/commerce-de-detail/201706/22/01-5109945-sears-canada-va-fermer-14-magasins-au-quebec.php
Je sais pas comment ils pourront s'en sortir, maintenant leur marque est négative (quand les gens pensent à Sears, - et en particulier les jeunes - ils pensent à un magasin passé date pas à la mode).
Je crois encore au commerce en détail, mais les gagnants seront ceux qui pourront offrir une expérience extraordinaire (prix compétitif, bon service, bonne marque, etc.) à leur clients tout en ayant un site internet et l'option d'achat en ligne.
http://www.lesaffaires.com/bourse/analyses-de-titres/cominar-coupe-son-dividende-de-22/596385
J’ai lu la transcription du CC et c’est bourrée d’informations intéressantes sur la compagnie.
https://finance.yahoo.com/news/cominar-updates-unsecured-debenture-refinancing-153200986.html
Voici la réponse la plus intéressante :
I think you know well our business strategy, the same as it was before, and I'm still there. With the rating and the game plan to add diversification to get an investment-grade rating, it's something we put in place over the last 5, 6, 7 years. Honestly, it was the rationale behind -- that diversification was definitely for the investment-grade rating. As we don't have the rating and it's something I cannot achieve, it's something we will revisit. But we still -- we will still manage Cominar. We will still continue in the [3-type] asset class we have and doing development and managing for the best interest of Cominar so that, that geographic diversification in terms of province and out-of-province, it's something I less care now. And we will do what we have to do for the benefit of the unitholders, definitely.
@snowball , je crois que tu as ta réponse ici. Cominar abandonne l’idée d’obtenir un «investment-grade rating». Donc il ne feront plus d’efforts pour répondre aux demandes de DBRS.
Basé sur tout ce qui c’est dit dans le CC, ça veut dire que la compagnie risque de vendre la majorité de ses immeubles hors Québec car la diversification géographique était une demande de DBRS. Ils vont revenir à leur ancienne recette qui était de construire des immeubles puis de les louer pour générer de la croissances. Dans le CC ils parlent de quelques chantiers à Québec et Lévis et à moyen terme il y aura le Phare qui est prévu se développer sur 10 ans.
(maximum de longueur atteinte pour 1 message)
Dans un autre ordre d’idée, il y a longtemps que je me demandais comment se passait les transactions entre la compagnie de construction des Dallaire et Cominar.
«And all of those expenses are worked -- are done at-cost. There's no created value in the construction company. So we just do it at-cost and charging the Cominar the -- on a cost basis. And the cost is -- for the building, it's 2.5% profit for the cost. And for the TI and smaller job like this, it's 5% over the cost.»
À ce que je comprend, ils ne font pas les rénovations et l’entretien important de leurs édifices hors Québec. Je doute qu’ils obtiennent des prix aussi favorables de tierce compagnie. Raison de plus pour abandonner le hors Québec.
Il y a beaucoup de discussions sur Sears mais ils anticipent la fermeture de tous les magasins. Le fait que la fermeture n’entraine la perte que de 0,6% des revenus indique que l’enjeu des centre d’achats n’est pas majeur.
Comme Pascal a mentionné lors du 5 à 7, la compagnie évalue les immeubles à 20$ par action. Il faudra voir si la prochaine vente d’un immeuble important (genre Place Scotia à Calgary) confirme que l’évaluation correspond vraiment à la valeur marchande.
Concernant le DRIP, il ne devrait pas revenir avant que l’action approche 20$
Pour tout de suite je conserve mes actions et j’attends de voir la vente d’immeubles hors Québec et le prix obtenu pour voir si je vais en acheter plus.
Très heureux de la nouvelle. J'aurais privilégié une approche plus agressive sur le rachat d'actions, 9 000 000 constitue un peu de moins de 5% de la flotte. D'un autre côté abaisser le taux d'endettement à 48% n'est pas une mauvaise chose.
Michel Dallaire ne sera plus CEO à partir du 1er janvier 2018. C'est Sylvain Cossette qui le remplacera.
https://www.cominar.com/FRANCAIS/Documents_PDF/Communiques_PDF/comm_03_10_17FR.pdf
Lorsque la compagnie vend ses immeubles à 80% de la valeur estimé de l'actif, pour racheter ses actions qui sont à 70% du prix au livre, c'est une bonne affaire. Ça va augmenter la valeur du prix au livre de l'action.
Ils vont de plus réduire leur ratio d'endettement, qui doit être réduit dans le contexte où les taux d'intérêts sont à la hausse. De plus, ils veulent réduire leur % de revenu du commerce au détail qui représente 39% de leur bénéfice d'exploitation net.
Je suis également surpris de voir le titre rester au neutre après ces nouvelles. J'espère juste que le prix de l'action peut rester bas de cette manière Cominar pourra racheter ses parts à ~70% du P/B.
@MarioP Ce que j'aimerais savoir c'est le pourcentage du cashflow total que
fournissaient les immeubles vendus. Le pied carré à Toronto vaut
certainement plus qu'à Québec.
Le pied carré à Toronto est certainement plus qu'à Québec, mais la valeur de l'actif aussi. Donc je pense que ça doit s'équivaloir pas mal.