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Stamps.com (STMP)
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Réponses
https://finance.yahoo.com/news/why-stamps-com-stock-just-195000217.html
Stamps.com -31% after guidance stunner
https://seekingalpha.com/news/3435942
https://www.marketwatch.com/story/stampscom-is-breaking-up-with-the-us-postal-service-and-its-stock-is-down-nearly-50-2019-02-21?mod=newsviewer_click
Je vais tenter de voir clair dans tout ça en fin de semaine et je vous reviens.
Je n'ai pas encore fait une analyse approfondie de la situation.
https://finance.yahoo.com/news/edited-transcript-stmp-earnings-conference-083640923.html
Le transcript du cc est très éclairant sur le virage stratégique de Stamps (et sur la dynamique de l'industrie du shipping en général). À lire absolument si vous êtes intéressé par Stamps ou par l'industrie.
Stamps offre 6 solutions permettant aux commerçants et petites entreprises de gérer l'envoi de colis. Sur les 6, 4 sont multi-carriers (ShipStation, ShipWorks, ShippingEasy et MetaPack) mais 2 sont exclusives au USPS (Endicia et Stamps.com). Ce sont ces deux dernières où l'exclusivité vient de tomber.
En gros, la compagnie a décidé que le USPS est tellement en train de se faire déclasser par la concurrence des UPS, Fedex et prochainement Amazon (qui a confirmé officiellement lors de ses derniers résultats qu'elle entrait dans le secteur de la logistique) et qu'elle ne peut tout simplement plus pousser des produits exclusifs au USPS à sa clientèle.
Stamps préfère mettre fin à l'exclusivité (et renoncer au partage de revenus qui vient avec) que de couler avec le USPS dans les prochaines années...
Le coup est très dur pour 2019 car les profits vont baisser de 50 à 60 %. Par contre, la baisse prévue des revenus est de l'ordre de 5%. J'imagine donc que les revenus perdus avec le USPS vont être remplacé en bonne partie par des activités à marge beaucoup plus faible...
Voilà pour le négatif qui est pas mal reflété dans la baisse du titre de vendredi.
L'aspect positif est que Stamps peut maintenant devenir un revendeur pour les autres joueurs du marché et que ces nouvelles ententes ne sont évidemment pas incluses dans les prévisions actuelles de 2019. Il y a aussi la possibilité que le USPS revienne à la table des discussions sans exiger l'exclusivité mais c'est davantage un long shot.
Pour ces raisons, mon opinion actuelle est de conserver mes actions car les mauvaises nouvelles sont pas mal incorporées dans le prix et il y a possiblement des catalyseurs qui pourraient permettre au titre de reprendre un peu de poils de la bête.
Je vais conserver également mes actions. Ma thèse d'investissement initiale sur Stamps était que la compagnie un partenaire clé pour les entreprises qui livrent des colis en grandes quantités, je crois que c'est toujours le cas. Les entreprises qui veulent rivaliser avec Amazon sur le plan du commerce électronique auront besoin de partenaires clés afin d'être compétitifs sur le prix et la rapidité de livraison, je pense que Stamps fait partie de l'équation. La rentabilité à long terme de l'entreprise sera probablement moins intéressante en termes de marges, mais le terrain de jeux s'agrandit.
C'est assez surprenant la sortie sur Amazon dans le conferance call. À lire!
On va maintenant vraiment savoir si le logiciel vaut le coup et a quel point les PME sont accrochées car il vont devoir en refiler le coût au utilisateurs. (avant financé par la côte sur les timbres)
À surveiller: le taux de désabonnement des 2 prochains trimestres.
Our software, which is the primary software for the USPS, has also typically been free or low-cost in the businesses for these NSA customers as the USPS revenue share has allowed us to make that solution free. The revenue share we received from the USPS helped defray the significant cost we spent on technology, on customer support and on customer onboarding. Since our revenue share partnership has now ended, we will no longer be able to offer our software for free to all of the NSA customers. So we will be forced to begin charging some customers a surcharge.
Today, we began informing some customers that they will need to pay a surcharge of 3% of their shipping volumes to us in order to help us defray the costs of their shipping software since the USPS no longer is paying for the software.
Ma compréhension est que ce sont les gros clients de Stamps (higher volume customer) qui pouvaient utiliser le logiciel gratuitement en raison justement du volume de leur business. Les petits clients payaient déjà un frais d'abonnement (17.99$ par mois) et ça ne change rien pour eux.
Comme tu le dis, on va voir le "stickiness" du logiciel de stamps. On parle probablement de grosses compagnies qui ont intégré ce logiciel dans leurs opérations. Ce n'est jamais évident pour une compagnie de changer un logiciel. Surtout que le logiciel du USPS est considéré comme bien inférieur à celui de Stamps... Aussi, je ne sais pas si Stamps a intégré cette surcharge de 3% dans ses prévisions pour 2019 ou si cette prévision est un "worst-case scenario" dans lequel aucun des clients n'acceptaient de payer...
Je pense que Stamps répond à ces 2 éléments : 1) le processus d’étiquetage simplifie la logistique de livraison, toutefois c'est probablement le cas aussi avec les systèmes de Fedes et UPS, il faut donc se tourner vers le 2e critère : 2) maintenant que l'entente avec USPS est tombée les clients n'ont plus ne rabais direct. Stamps devra utiliser sa base de client pour négocier diverses ententes avec d'autres compagnies de transport. Ça pourrait être des ententes géographiques. J'ose espérer que Stamps avait déjà un plan quand ils sont mis fin à l'entente...
Je vois l'industrie du transport de colis comme étant une business à marge sur coûts variables très élevés avec d'importants coûts fixes (un coup le camion et le chauffer payé, les coûts supplémentaires de transporter un colis sont minimes). Dans ce sens, le volume supplémentaire que peut générer Stamps avec ses clients peut avoir une belle valeur pour un Fedex et UPS, donc du pouvoir de négociation pour Stamps.
Je n'aime pas trop leur décision de racheter des actions dans une étape critique de l'entreprise, ça démontre peut-être leur optimisme, mais peut-être que ce ce 60M pourrait très utile d'ici quelques années.
Qu'en pensez-vous?
Ce que j'en comprend, c'est que le USPS en train d'abolir carrément la notion de revente de timbres et de partage de revenus et que ça représentait l'essentiel des profits de stamps. Ça devient assez difficile de croire l'explication de la direction au trimestre dernier comme quoi c'était Stamps qui avait volontairement mis fin au contrat... Pour moi, cette direction n'a plus aucune crédibilité. J'ai liquidé mes actions.
La leçon que j'en retire est de ne jamais investir dans une société dont les profits sont totalement dépendant d'une autre organisation, que ce soit un gros client ou un organisme gouvernemental comme les postes américaines. Même quand la relation semble un win-win évident. La société peut avoir du succès pendant des années mais la richesse créée pour les actionnaires est toujours à une renégociation de contrat près de partir en fumée...
https://finance.yahoo.com/news/stamps-com-stmp-q4-earnings-230511358.html
Le fait que le titre bouge aussi dramatiquement le lendemain des résultats démontre que peu de gens comprennent la situation (3 des 5 derniers résultats ont engendré une variation de plus de 50% en un jour !). Je ne suis pas le seul à ne pas trop comprendre les tenants et aboutissants de cette business... mince consolation à défaut d'être encore actionnaire...
Ils ont donc totalement gagné leur pari de se détacher de la dépendance à l'USPS...pour la transférer vers une dépendance à UPS. Même talon d'achille? C'est là qu'il est utile d'avoir fait un bon post-mortem de chaque erreur d'investissement.
Une autre opportunitée manquée dans mon cas, à ce prix je passe mon tour
https://finance.yahoo.com/m/cee1c2e4-d519-3bcb-95e8-5eb4b4a8ae5b/why-stamps-com-stock.html