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I find that some of our shareholders confuse CSI’s strategy with that of our business units. While there are
terrific moats around our individual business units, the barrier to starting a “conglomerate of vertical market
software businesses” is pretty much a cheque book and a telephone. Nevertheless, CSI does have a
compelling asset that is difficult to both replicate and maintain: We have 199 separately tracked business
units and an open, collegial, and analytical culture. This provides us with a large group of businesses on
which to test hypotheses, a ready source of ideas to test, and a receptive audience who can benefit from
their application.
More quickly and cheaply than any company that I know, we can figure out if a new
business process works. This sort of ad hoc experimentation doesn’t require enormous systems or the
peddling of a new dogma to the unreceptive. It requires curious managers at a few dozen business units
and a couple of clever analysts to plausibly test if a process works. Once a new best practice starts working
within CSI, wide access to benchmarking information tends to rapidly breed emulation. We’ve found a
few other examples of high performance conglomerates built around the idea of continuously refining their
business processes and then driving ever more acquired businesses up their business process learning curve
as quickly as possible.
When CSI was much smaller, we used to run annual offsite meetings. Working on the curriculum for one
of the offsites, I asked our academic advisor about game theory. He said "tit-for-tat, that's pretty much all
you need to know". That clever but unsatisfying explanation eventually led me to the book and article that
I'm recommending this year - The Evolution of Cooperation by Robert Axelrod, and a related journal
article1 (jointly, "EoC"). EoC is a short and accessible introduction to the prisoner's dilemma game. Google
Scholar has 28,000 scientific citations for the original EoC article in the journal Science, so I'm not going
out on much of a limb by recommending it. Despite that, it doesn’t seem to get much coverage in the
business press.
EoC has provided me with models for thinking about a number of business problems. Perhaps the best way
to illustrate that the sort of reciprocal trust advocated by Axelrod can be profitably applied in a business, is
"Launching The Evolution of Cooperation": Axelrod, Journal of Theoretical Biology April 2011
to look at some statistics from CSI’s history. In Chart 1, you’ll see that our head office expense as a percent
of Net Revenues has halved from 1.9% in 2005 to 0.9% in 2014 while ROIC has increased from 17% to
37%. Clearly trust trumped central bureaucracy in our case.
If you ask me about “hierarchical bullies” at our Annual General Meeting, I’ll be happy to give you another
example of how EoC helped clarify my thinking in a practical application at CSI.
The evolution of cooperation a piqué ma curiosité !
En ce qui me concerne, je suis en train un livre sur la Chine : " RMB La Monnaie Qui Monte" de Camille-Yihua Chen qui explique pourquoi le RMB (Renminbi) va devenir petit une devise internationale au même titre que le dollar, l'euro ou le yen.
Enfin, j'ai terminé en avril 2015, un livre qui s'intitule " Trop tard pour la France ?, Osons remettre l’État à sa place " expliquant les stigmates de l'économie française puis quelles sont les soi-disant solutions pour réformer mon pays de naissance où le pessimisme est roi.
actuellement, Microcap Superstars
http://www.amazon.com/MicroCap-Superstars-Dave-Gentry/dp/0578143577
lecture plus classique, qui est en même temps un cours d'histoire: Stocks for the long run
http://www.amazon.com/Stocks-Long-Run-Definitive-Investment/dp/0071800514?ie=UTF8&*Version*=1&*entries*=0
"Boom Bust & Echo" de David Foot. https://www.amazon.ca/gp/aw/d/0773762086/ref=mp_s_a_1_1?qid=1465432884&sr=8-1&pi=SY200_QL40&keywords=boom+bust+and+echo&dpPl=1&dpID=51KA4FGEG9L&ref=plSrch
L'auteur nous fait comprendre à quel point la démographie est intimement liée à toutes les décisions prises. En fait, il stipule que la démographie explique le 2/3 de toutes les décisions.
"Demography, the study of human populations, is the most powerful tool for understanding the past and forecasting the future."
Par exemple:
"Who is more likely to attend a chamber music concert, an 11 year old or a 51 year old? Because age is so powerful a predictor of human behaviour, the answers to these questions are obvious. If you know how many people of each age are around today, you can make a reliable forecast about how those same people will behave tomorrow."
En tant que jeune investisseur, je me suis demandé comment la sélection de mes investissements pouvait être influencée par la démographie. Les baby boomers forment la cohorte avec le plus grand nombre de personnes. Le retail va changer mais c'est plus difficile à extrapoler à ce niveau et il y avait le domaine de la santé qui ne devait que croître avec une grande cohorte vieillissante.
Ceci m'a influencé à vouloir investir dans le domaine de la santé mais je n'étais pas connaissant dans le domaine et j'ai alors opté pour acheter un fond indiciel (au début : IYH et ensuite VHT que je détiens toujours)
La démographie influence les sports pratiqués, le retail, la santé, l'éducation, le milieu de travail, la politique, etc
Maintenant, dans ma check-list d'investissement, j'ai un point "Démographie" et je me demande comment la démographie peut avoir un impact sur les services ou produits vendus par l'entreprise analysée.
Pour en apprendre davantage sur le livre et l'auteur:
http://www.footwork.com/book.asp
De plus, vous aurez accès aux pyramides des populations qui est très utile pour comprendre les décisions politiques et économiques.
Selon moi, la croissance ou la décroissance d'un secteur n'a pratiquement aucun lien avec la rentabilité future d'une entreprise. Les secteurs en croissance, tels que la santé, ont également une croissance du nombre de joueurs au sein du secteur. Le gâteau a beau être plus gros, s'il y a plus de joueurs pour se le partager, le morceau qui me revient n'augmentera pas.
On a qu'à penser à Netflix qui était seul dans le domaine du streaming il y a 10 ans. Le secteur a grossi mais le nombre de joueurs aussi. Cet exemple illustre tout de même une réussite.
Blackberry était également seule dans l'industrie du smartphone il y a 10 ans. Le marché a explosé et pourtant Blackberry s'est écroulé.
À l'inverse, les compagnies de tabacs sont dans un secteur en décroissance et leur résultats sont impressionnants au cours des 10 dernières années. Ils ont su exploiter leurs actifs de façon efficiente et retourner le capital aux actionnaires. Elles exploitent de nouveaux sous-secteurs en croissance tels que les cigarettes électroniques et sont parvenus à faire avaler des hausses de prix à leurs clients.
Celui qui a investi dans Philipp Morris il y a 10 ans a été bien plus choyé que celui qui a choisi Blackberry.
Bref, pour moi, la démographie n'est pas une information que j'analyse lors de mes recherches. Je privilégie la compétence de la direction et du conseil d'administration, les avantages économiques de l'entreprise, ses perspectives de croissance et son évaluation.
Il n'en demeure pas moins que la démographie peut avoir une influence sur la croissance d'une entreprise. Le vent souffle t il dans le bon sens?
Par exemple, @pierreyves citait M Reid
"We also expect to see an increase in the ranks of workers categorized as self-employed, as well as new Canadians with limited Canadian credit history. Both groups have traditionally been under-served by the major financial institutions and for these borrowers we have our Classic mortgage product"
C'est simplement un constat démographique.
Qui généralement ont peu d'historique de crédit ? Les jeunes et les immigrants.
Un autre exemple pour MTY: les jeunes mangent davantage dans les take out et les fast food: aux usa et au Canada, ce groupe est nombreux (enfants des baby boomers). C'est finalement juste un aspect de plus pour mieux comprendre si l'entreprise a le vent avec lui. Initialement, il faut avoir sélectionné une bonne business en fonction de son MOAT, des dirigeants et de son évaluation.
J'ai lu le livre ’’En as-tu vraiment besoin?'' de Pierre-Yves McSween. C'est un véritable chef-d'oeuvre.
Une bonne lecture à recommander pour les bases d'une planification financière personnelle.
Dont: Shoe dog- histoire de Nike
Et un autre sur l'électrification et comment l'électricité est acheminé qui semble intéressant (peut être pertinent pour les actionnaires de stella)
Plusieurs exemples pour démontrer que l'ensemble des investisseurs ne peuvent pas battre les indices après déduction des frais.
"Don't allow a winner's game to become a loser's game"
"While an index-driven strategy may not be the best investment strategy ever devised, the number of investment strategies that are worse is infinite"
Son livre est assez court et se lit facilement dans les transports en commun