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Lakes Entaitainement: pour les fans de deep value investing
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Réponses
Je vais regarder Phillips66.
En fait, pour Lakes, je vais attendre les résultats et réviser au quart. L'objectif peut drolement changer avec la réalité.
Le chantier Rocky Gap va pouvoir être financé puis démarré, d'après la news sur le site de Lakes.
On va donc maintenant pouvoir regarder comment va se passer le financement en question et le démarrage du nouveau casino. J'ai cru comprendre que la fréquentation a l'air active, mais je préfererais évidemment une confirmation chiffrée.
Great.
In April, after years of seeking a qualified bidder, the commission awarded a license to Evitts Resort LLC to operate a casino with 850 slots at Rocky Gap, a golf resort and convention center outsize Cumberland that has cost the state tens of millions of dollars since it opened in the 1990s.
But on Tuesday, just days before Evitts is scheduled to close its deal to acquire Rocky Gap from the Maryland Economic Development Corp. (MEDCO), a top executive of Evitts’ parent company told the commission that Evitts had been unable to raise the third-party financing it has expected to use to build a $62 million casino and hotel complex as an addition to the existing lodge.
Ca fait une bonne et une mauvaise nouvelle :
La mauvaise, on aura pas Evitts. La bonne, on aura pas de cash burn et on a toujours une belle protection en termes de downside sur la position cash de Lakes.
Je comprends mais dans le cas de lakes tu te bernes un peu toi même. Les valeurs des casinos de Lakes sont "estimés" selon des profits "possibles". Il y a beaucoup de "SI". Tu mises donc sur l'Upside des casinos actuels et de Evitts pour que la valeur intrinsèque de Lakes augmente.
Est-ce que je me trompe?
A mon sens oui, du moins tel que je le resens dans ma démarche... Après, tu sais, c'est tellement subjectif. Je vais essayer de te faire "vivre" mon approche de cette situation et tu pourras voir si je me trompe ou non. Bien sûr, tu as le droit de dire que je me trompe à la lumière de ce que je te dirai :-).
J'ai pris cette position en approche "deep-value" en dessous de la valeur de son cash net de dettes. Il y a aussi de l'immobilier et d'autres choses dans le bilan.
Par ailleurs, je constate que le business était viable par le passé malgré plusieurs échecs au cours de la dernière décennie. Le business reste viable en ce sens qu'il ne brûle pas trop de cash, et a des actifs cachés dont j'ignore la valeur, mais qui risquent fortement de générer un surplus de cash sans en brûler.
Je suis obligé d'estimer ces actifs cachés par une méthode de comparables, car je n'y connais absolument rien en casinos, et je sais que cette estimation est nécessairement fausse. C'est pourquoi j'ai d'ailleurs appliqué un discount à cette estimation. Je parle bien d'estimations et d'incertitudes, et je sais que j'ai forcément tort.
Ainsi, j'ai une situation à faible risque de perte en capital, et à incertitude élevée en ce qui concerne le reste. C'est la raison pour laquelle je me positionne.
Je suis prêt à vivre avec uniquement parce que j'ai la protection en termes de downside. Autrement, je ne me serais jamais positionné sur cette valeur là. L'upside est l'immobilier + l'actif caché, dont j'ignore la valeur. Le business me semble viable par ailleurs, mais ma priorité reste de ne pas perdre d'argent. Je déteste cela.
Bien d'accord avec toi pour l'investissement initial, mais LACO se vend bien au delà de en cash maintenant. Tu consérve donc pour les potentiel de hausse sur les casinos. Quel est le scénario si le premier casino ne rapporte pas comme prévu?
50% au delà du cash, sans compter l'immo et l'actif cashé. La protection en termes de downside reste honorable à mon sens.
Au risque de décevoir, je n'ai pas de scenario prévu pour le moment ni d'hypothèses particulière pour les autres scénarios. Je ré-evaluerai au fur et à mesure des faits. Tout ce que je sais pour le moment, c'est que pour 25 millions, le marché nous propose d'avoir l'immobilier de Lakes et deux casinos, dont un déjà ouvert. Comme ça, ça me paraît cheap, mais si j'ai tort, je changerai d'avis, tout simplement :-)
Je pense encore que Lakes est une bonne opportunité mais avec les risques associés à Evitts, je crois que la progression est plus risquée. C'est un "hold" à mon avis mais plus nécessairement un "buy".
Peut-être que je me trompe. Anyway. J'ai vendu 50% et j'ai gardé 50% pour réduire le risque. Je suis près à racheter si le casino rapporte comme prévu!
Lakes n'est pas un buy à ces niveaux pour moi, nous sommes donc bien d'accords.
En tant que propriétaire responsable, je ne peux pas vendre la moindre action pour le moment.
Lakes Entertainment, Inc. ("Lakes") (NASDAQ:LACO) announced that Evitts Resort, LLC ("Evitts"), a wholly owned subsidiary of Lakes, closed on the purchase of the Rocky Gap Lodge & Golf Resort near Cumberland Maryland ("Rocky Gap") today. Rocky Gap is a AAA four-diamond resort which includes a 215-room hotel, convention center, spa, two restaurants and the only Jack Nicklaus signature golf course in Maryland. The purchase price of approximately $6.8 million was paid at closing. Contemporaneous with the closing, Evitts entered into a lease with the Maryland Department of Natural Resources for approximately 260 acres of real property on which Rocky Gap is situated ("Lease"). The initial term of the lease is for 40 years.
Earlier this year, Evitts was awarded a video lottery operation license for Rocky Gap by the State of Maryland Video Lottery Facility Location Commission ("Commission"). The Commission recently approved Evitts' revised development plans which include the renovation of the existing facilities to convert the approximately 20,000 square feet of existing convention and meeting space into a gaming facility that will feature a minimum of 500 video lottery terminals, a bar and a food outlet. The total cost of the Rocky Gap acquisition and development project is expected to be between $25 million and $30 million.
Lakes Entertainment's Chairman and Chief Executive Officer, Lyle Berman stated, "We are very pleased that the Commission approved our revised gaming facility plans and that we now own Rocky Gap. We have the cash to finance the current development plans and we intend to start construction in November of this year, with an anticipated opening date for gaming in the second quarter of 2013.
Tim Cope, President and Chief Financial Officer of Lakes, added, "We look forward to entering this market with a gaming product in this beautiful setting which already has such outstanding resort amenities. We are excited to immediately take over the operation of the existing hotel, golf course, restaurants and spa which will remain open during development."
http://feedly.com/k/ZC2bXc
Tu as mieux?
50m revenus de gestion (augmentation de manag.fee 2012 pour Ohio par ceasar entert.)
Pour 25% de frais = 200m profit net
Par contre on enlève le 50m = 150m EBITDA.
C'était pour 8mois par contre et il se peut que d'autres contrat aient augmentés les revenus...
De plus c'est sans le racetrack.
Alors 150-200 me semble un bon estimé.
Le 2ème casino est ouvert et Evitts ouvre sous peu.
Ça va exploser avant 2014 à mon avis...
J'ai raté qqchose ? Il me semble que c'est trop beau...
C'est toujours la thèse initiale... Le risque principal est une acquisition stupide qui détériore le bilan, mais on aurait une bonnne protection contre le downside avec les casinos.
Aussi, la boîte n'a pas une super visibilité, donc elle peut rester en dehors des radars assez longtemps.