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Bank Of America (BAC)
Voilà le lien:
http://www.fairholmefunds.com/pdf/CaseStudyI.pdf
Je la trouve très bien faite.
Bonne lecture !
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Réponses
http://sec.gov/Archives/edgar/data/70858/000122520812014308/xslF345X03/doc4.xml
Monish Pabrai, un autre gestionnaire 'value' qui mise gros sur BAC
http://www.hardcorevalue.com/2012/05/mohnish-pabrai-bets-big.html
J'avoue qu'un simple retour à son évaluation historique verrait le titre doubler voire tripler...
Très bons points. À moins de mauvaises surprises de Contrywide et Myrrill, BAC pourrait réaliser 1,35 $ de profit par action en 2017. cible de 16 $ dans 5 ans ? j'ai plus de questionnement pour AIG que BAC
En phase avec l'avis d'Etienne.
Je pense que la valeur de rachat sur marché privé de BAC, sauf très mauvaise surprise dans les livres, est plutôt à 25 qu'à 16 : un premium sur la book value est à envisager pour avoir la moitié des américains comme client, et il n'est pas rare de payer plus de 1,3x la book value pour une acquisition bancaire.
Aucune idée de ce que peut faire BAC en 2017 bien entendu. N'importe quoi de positif me conviendrait. Warren Buffett disait que le potentiel de la franchise est de 50 milliards par an pour info, mais nous n'avons pas besoin de ça pour faire notre beurre.
Alors, on peut acheter BAC au même pris qu'il y a plusieurs mois (février) même si le Quarterly était très positif. Je pense me laisser tenter. Surtout par le warrant à 3.3$.
Depuis un an le titre a perdu 27% et le warrant 50%...
Sergio, BAC a fait des revenus de 93 milliards au cours du dernier exercice. Selon morningstar, l'exercice le plus profitable fut 2006 (21 milliards de profit). Pour une vrai banque traditionnelle, avec un bilan fiable, En temps ""normal"", l'action devrait se transiger à + que la valeur au livre.
j'ai manqué l'affirmation de Warren comme quoi BAC pourra faire 50 milliards par an, si tu as l'article, je serais preneur. Est-ce que tu sais combien il y a d'actions en circulation ?
Si BAC génère 50 milliards de profits d'ici 5 ans comme l'indique Sergio, nous aurons tout un rendement mais il va falloir que les ventes augmentent de plus que 8 % par année. Est-ce réaliste de penser que cette banque pourra générer autant de profit (+/- 5 $) par action ? elle a très peu de spread sur ses prêts et elle ne peut investir beaucoup dans la croissance car elle doit continuer de se capitaliser
si elle réussi à faire 50 milliard de profit, c'est présentement la meilleure aubaine du NYSE
Je ne fais pas cette hypothèse pour ma part. C'était les propos de WB dans je ne sais plus quelle interview et il n'a pas donné de précision sur combien de temps il faudrait pour y arriver.
Je ne partage pas nécessairement ce point de vue, même si ce n'est pas impossible. Je pense que si cela se fait, c'est plus par réduction de coûts que par augmentation de ventes parce que les acquisitions du précédent CEO ont crée beaucoup de postes inutiles pour la banque et 60 datacenters (le nombre de 10 étant plus qu'adéquat pour ce type de banque, et je pense qu'on peut même descendre à 6).
Pour ma part, un accroissement de la Book Value de 2$ par an pendant 5 ans au moins dans les 10 prochaines années m'irait déjà plus que bien !
Je suis beaucoup plus chaud pour l'action que les WTS aux prix actuels.
Pour anecdote, j'étais fortement long WFC en 2009 et ai switché toute ma position sur BAC par la suite (avec d'autres positions aussi).
When a consumer’s credit score drops, it is hard to recover financially. Wall Street firms could face the same fate.
Goldman Sachs , Morgan Stanley, JPMorgan Chase
] , Bank of America and Citigroup all suffered credit ratings cuts on Thursday. The rating agency Moody’s Investors Service said that, even though these banks had moved to strengthen their operations, their core trading businesses contained structural weaknesses.
In other words, the downgrades reflect the new sober era for Wall Street.
Since Moody’s put the banks on warning in February, the firms have had time to brace themselves and the immediate impact of the cuts is not likely to be drastic. But banking industry analysts say they think Moody’s actions will cause lasting pain.
“It will make life more difficult for the banks over the long run,” said Andrew Ang, a professor of business at Columbia Business School. “The effect of ratings is pervasive.”
Ratings at Bank of America, which owns Merrill Lynch, and Citigroup, which has a large investment bank, were cut to Baa2. At that level, their creditworthiness is at the lower end of the investment grade, just two levels above junk. Morgan Stanley was downgraded to Baa1, three notches above junk, and Goldman was reduced to A3, four notches above junk.
In many ways, those cuts echo investor sentiment about banks with large Wall Street operations. The stocks of Goldman, Morgan Stanley and similar firms trade at valuations that are depressed by historical standards, an indication that investors harbor deep doubts about the industry’s long-term prospects.
But the sharply lower credit ratings may cause more stress in the same areas that prompted the downgrades.
pour info, WFC a "passé le test"
Les investisseurs ont actuellement peur des procès et litiges envers BAC. Plusieurs estiment que ceux-ci pourraient impliquer une coût total de 50 milliards pour BAC, ce qui réduirait l'équité et réserves et pourrait même entraîner une dilution des actionnaires (réf. nouvelle émission d'actions).
Après avoir pris connaissance de nouveau du case study de Berkowitz, il y 2 questions à répondre avant de pouvoir savoir si cette compagnie offrira un rendement espéré raisonnable. 1) Combien de $ pour les litiges en cours 2) compte tenu de la réponse 1, à partir de quelle année BAC pourra générer 10 % de ROE ?
Si vous avez la réponse à ces 2 questions, j'apprécierais beaucoup avoir vos idées. Merci beaucoup !
A mon sens, personne ne peut avoir de réponse non spéculative aux questions légitimement soulevées.
Ma seule thèse est que 50 milliards de provisions + 250 milliards de liquidités en excès à court terme suffisent pour faire face à ces problèmes, et qu'une dilution de 50 ou même 75 milliards ne ferait même pas mal d'ici 10 ans.
Je parle de ces points sur le blog d'Etienne : http://www.investisseurdebutant.com/detour-au-pays-de-loncle-sam
À mon avis, ces litiges sont déterminants dans le contexte où BAC est sous-capitalisée vs Basel III. Pourquoi investir dans une compagnie si on ne peut estimer quand elle fera 10 % de ROE par année alors qu'il y a plusieurs autres compagnies qui font déjà plus de 12 % ?
Je relance mon appel à tous... À partir de quelle année BAC générera un ROE de plus de 10 % ?