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Constellation Software (CSU)
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Réponses
Voici la lettre.
Et voici le Q&A qui remplace les appels :
http://www.csisoftware.com/wp-content/uploads/2018/04/QA-April-20-2018-Final-1.pdf
La première et dernière questions sont posées par moi.
https://www.bnn.ca/video/michael-sprung-discusses-constellation-software~1371964
Également, voici un podcast http://investorfieldguide.com/savneet/
Quand j'ai vu le titre, je pensais que c'était un podcast sur Constellation Software, mais non. Par contre, il explique pourquoi l'industrie du logiciel est très intéressante et pourquoi il veut créer un Berkshire of Software.
Un passage que j'ai beaucoup aimé :
I try to make sure that sycophants, spin-doctors, and mercenaries don’t survive in Constellation’s senior ranks. Harder, but not impossible, is helping identify and remove hidebound managers who rely upon habit and folklore to run their businesses rather than rational enquiry and experimentation. Constellation is as close to a meritocracy as I have experienced. I hope it will continue to provide an environment where entrepreneurs and corporate refugees can invest their lives and their capital and thrive.
A career path for an ambitious employee joining Constellation might be something like this: Immerse yourself in learning about the peculiarities of VMS economics. At some point, transition from analyst or knowledge worker into a leader of people. I find there is no magic to managing and leading. If you are smart, work harder than everyone else around you, treat people fairly, do not ask them to do anything you would not or have not done, share the credit, keep learning and keep teaching, then pretty soon you have followers. If you make sure that the team members are intelligent, energetic, and ethical people with whom you would want to work for the rest of your career, it won’t be long until you are running one of our BU’s
http://mi.lapresse.ca/screens/9c0ef45b-06e3-427f-a11d-e90d78352943__7C___0.html
Je pensais qu'il y en avait d'autres. Je félicite Mark Leonard de ne pas splitter le titre. Ça élimine probablement quelques traders du portrait.
C'est le premier 100% le plus dur à faire.
Le second est 50% plus facile
http://www.csisoftware.com/wp-content/uploads/2018/06/QA-June-2018-Final.pdf
Si vous avez de bonnes questions, envoyez les a la compagnie SVP. Ce serait dommage que ces Q&A soit arrêtés comme les appels conferences...
pour ceux qui s’intéressent à l’entreprise, je vous recommande chaudement d’assister à l’assemblée annuelle à Toronto, spécialement depuis cette année car on peut assister à une présentation de l’une des divisions. Cette année, on a pu aller à un niveau de détail qu’on avait jamais eu en écoutant Mark Leonard.
c’est l’évaluation traditionnelle du titre, il avait beaucoup monté, il est peut-être du pour une pause...
https://www.csisoftware.com/wp-content/uploads/2019/02/CSI-Press-Release-Q4-2018.pdf
Je conserve parce que j'ai confiance. J'ai acheté ce stock quand il valait encore 88$, ce que je trouvais déjà cher (je parle au plan fondamental). Mais la stratégie était la même que présentement et elle donnait manifestement d'excellents résultats. Quant à M. Leonard, il n'a jamais modifié son approche -- une approche qui, je pense, fait l'unanimité sur ce blogue.
Cela étant dit, il faudra peut-être que je prenne un peu de profit un de ces jours. Je l'ai déjà fait en cours de route, question de diversifier le portefeuille. Je doute que cela ait été une très bonne décision, mais si cela pouvait m'aider à dormir, alors, j'imagine que oui.
1. C'est $20 + $1= $21US en dividendes, pas rien.
2. C'est clair qu'ils ont du capital en surplus de ce qu'ils ont besoin, Leonard le dit bien.
3. Cela confirme la stratégie d'acquérir des petites compagnies de niche et de ne pas nécessairement chasser les grosses, avec le risque de surenchère contre les firmes à capital privé.
4. Le rachat d'actions aurait été une option mais j'imagine que cela aurait altéré les comparatifs de rendements affichés année après année, ce qui n'est peut-être pas dans la philosophie de CSU.
5. La baisse des coûts de main d'oeuvre semble avoir été un important facteur dans la croissance des bénéfices. Comment ont ils réduit ce poste, quand même pas coupé les salaires? PO ou Liberty, de l'aide pour comprendre SVP.
6. La filière japonaise a apporté une acquisition, peut-être est ce le début d'un nouveau créneau.
7. Les analystes qui ont craché sur la stratégie presque sectaire de la compagnie de ne plus tenir de CC d'analyste vont réaliser que l'idée d'arrêter de donner des détails stratégique aux compétiteurs n'était pas aussi mauvaise.
8. Giverny et Sequoia savent ce qu'ils font.
9. Comme tout va bien, Citron Research doit être en ce moment en train d’éplucher le document de 80 pages afin de trouver les failles afin de débuter une position à découvert du titre.
10. La croissance organique c'est pas la tasse de thé de la compagnie et on s'en fout un peu.