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GDI Services aux immeubles (gdi.to)
En 2011, j'avais acheté des actions du Groupe Distinction (GDI), un fournisseur de services intégrés aux immeubles; mais quelques mois après mon achat, l'entreprise fut rachetée pour 153 millions $ par Birch Hill Equity Partners et le management de GDI. Je me souviens que lors de l'annonce, mes collègues étaient content pour moi, car je réalisais une plus-value rapide, mais moi, je n'étais pas content, car j'étais forcé de vendre des actions d'une entreprises qui avait un fort potentiel de croissance dans une industrie très fragmentée. Peu après l'annonce, Bernard Mooney avait exprimé la même chose que moi.
GDI fait parti de ce que j'appellerais les consolidateurs d'industries traditionnelles fragmentées qui on réussi à consolider leur industrie à la fois avec des acquisitions et de la croissance interne. Un groupe qui selon-moi, pourrait comprendre des entreprises comme : Auto Canada, Couche-Tard, Saputo, MTY, K-Bro Linen, Boyd, Stella-Jones, etc.
Tout cela pour dire que GDI va revenir en bourse grâce à un RTO avec Medwell Capital dans lequel Birch Hill et Claude Bigras vont demeurer actionnaire. Depuis que GDI a été privatisé, sa taille a continué d'augmenter à l'aide de quelques acquisitions et ils sont maintenant rendu aux États-Unis. Ils ont des ambitions internationales. Ils réussissent très bien à allier croissance par acquisition et croissance à l'interne. Ils offrent plusieurs services au-delà de la conciergerie traditionnelle, comme le nettoyage après-sinistre (franchise-maîtresse de Steamatic au Canada) et la gestion énergétique. De plus, en raison des économies d'échelles qu'ils peuvent réaliser, il devient de plus en plus attrayant pour plusieurs organisations d'externaliser la conciergerie. Tout ça pour dire que la croissance de l'entreprise au cours des dernières années fut phénoménale.
Bien que le prix d'émission n'a pas encore été déterminé, selon mes calculs la capitalisation serait de 308 millions $ pour une entreprise qui a généré un BAIIA après Capex de 30 millions $ en 2014. Bien que je souhaite regarder les états financiers davantage, ça me semble être une évaluation intéressante avec un bon potentiel de croissance. Ils ont réalisé des revenus de 600 millions $ en 2014 et ils ont un objectif d'atteindre les 1 milliard $ en revenus d'ici quelques années.
En 2011, dans le cadre de mon emploi, j'avais participé à réalisation d'une entrevue avec Claude Bigras, le PDG de GDI. Il m'avait beaucoup impressionné et j'ai aussi lu la biographie du fondateur de GDI, Jean-Louis Couturier qui est intitulée ''De la moppe au top''.
La culture de l'entreprise:
Je prévois lancer un blogue en juin pour y publier mes analyses et GDI sera probablement une de mes premières analyses.
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Réponses
Deux petites acquisitions:
https://www.lapresse.ca/affaires/entreprises/2021-09-17/services-d-entretien-d-immeubles/nouvelle-acquisition-americaine-pour-gdi.php
La recherche de ce matin m'a permis de constater une participation de plus de 10% d'un fond Irlandais, Blacksheep Fund, dans Lumine Group.
En terminant, je ne veux rien enlever au travail du journaliste Richard Dufour, lequel prend la peine d'éplucher SEDAR pour le commun des investisseurs et de nous faire un excellent résumé. Je salut même son travail, ils sont si peu à s'intéresser à l'activité boursière au Québec.
https://www.lesaffaires.com/bourse/analyses-de-titres/gdi-surpasse-les-attentes-l-action-grimpe-de-7/608594
https://www.lapresse.ca/affaires/marches/2021-03-04/gdi-services-aux-immeubles-franchit-le-milliard-en-bourse.php
https://www.facebook.com/watch/?v=1358735574496802
Dans l'appel conférence d'hier j'ai adoré la réponse de Bigras à cette question de l'analyste:
Maggie MacDougall
Okay. That's good to know. Final one, historically, the Board and management has favored retaining internally generated cash flow for growth opportunities, more or less M&A opportunities. You have very rapidly paid down any leverage you took on to finance the acquisitions that you've made this year and last year. Your balance sheet is in fantastic shape. I'm wondering if there is discussion around potentially paying a dividend, considering how much free cash flow you're generating and just the sort of balance that could bring to your offering to investors.
Claude Bigras
Well, listen, Maggie, I read you, but you know what, we're not even halfway of where we want to go. So allow me to say is we need all the -- there are 2, 3 things. We need all the cash that we have in order to finance our growth. Secondly is, you know what, we are in a post-pandemic situation. I don't know about you, but me, I have -- I don't have full visibility of what's going to happen over the next 2 years. Allow me to say, I'd rather be prudent and still bet on growing the business and creating value to share increase instead of putting a dividend in place and play the dividend approach to increase the share price.
You know what, again -- but please take it with a grain of salt. But at this time, I think that we would be focused on creating value to shareholders through continuing our growth and expansion strategy. And you know what, as market goes forward, maybe we'll be happy that we have some flexibility on the cash side. And secondly, there are opportunities that may arise if the economical situation change. So I think it's not the right time to put a dividend in place. It will only satisfy one end of the business. But I think for the greater means, I think we should continue on our strategy.
On a vraiment pas besoin du même niveau de service pour des bureaux qu'on occupe 1 à 2 jours semaine. Est-ce que les clients de GDI vont renouveler les contrats mais pour beaucoup moins ? Je ne vois pas trop comment les services techniques vont mieux performer que l'entretien traditionnel...
http://www.sedar.com/GetFile.do?lang=EN&docClass=9&issuerNo=00015167&fileName=/csfsprod/data151/filings/02332592/00000004/i:\txt\sedar\SYSTEM\GDI\ProsProv(2)_FR_02042015.pdf
Le placement est réalisé dans le cadre de l’acquisition proposée par AcquéreurCo, notamment, de la totalité des actions en circulation du capital de GDI Services aux immeubles inc. au moyen d’un plan d’arrangement, et est conditionnel à cette acquisition proposée, et de la liquidation de GDI dans AcquéreurCo afin de former une seule entité n´négociée en bourse qui sera renommée « GDI Services aux immeubles inc. »,
La direction est d’avis que GDI est le principal fournisseur de services de conciergerie externalisés au Canada et l’un des cinq principaux fournisseurs en Amérique du Nord. La majorité des principaux propriétaires ou gestionnaires de grands portefeuilles immobiliers et de vastes établissements spécialisés au Canada et un nombre grandissant de clients aux États-Unis utilisent les services de GDI. Au cours de l’exercice 2014, GDI a tiré environ 92 % du total de ses revenus du secteur des services de nettoyage commercial, et la tranche restante du secteur des services complémentaires. De plus, au cours de l’exercice 2014, GDI a généré environ 83 % de ses revenus de ses activités canadiennes et la tranche restante de ses activités américaines.
Avec environ 17 000 employés au Canada et dans certaines villes choisies des États-Unis, GDI est le principal fournisseur de services de conciergerie externalisés au Canada (avec une taille d’environ 30 % plus grande que son plus proche concurrent), et l’un des cinq principaux fournisseurs en Amérique du Nord. Une majorité de grands propriétaires ou gestionnaires immobiliers au Canada et un nombre grandissant de clients aux États-Unis font appel aux services de GDI. La taille et la portée géographique de GDI lui procurent également un atout concurrentiel pour ce qui est du marketing, de l’efficience opérationnelle et du pouvoir d’achat des produits d’entretien et des fournitures sanitaires, surtout comparativement à ses concurrents d’une taille moins importante.
Le secteur des services de conciergerie externalisés en Amérique du Nord est arrivé à maturité, mais il est très fragmenté, avec 98 % des 800 000 entreprises exerçant dans le secteur comptant dix employés ou moins, faisant de GDI une plateforme attrayante pour consolider un secteur fragmenté. La stratégie de croissance par voie d’acquisition de GDI est confirmée par la réalisation de 21 acquisitions depuis l’exercice 2008. GDI a aussi d´démontré sa capacité à poursuivre avec succès sa croissance à l’interne par voie d’une croissance à l’interne des revenus d’environ 5 % par année au cours de la période de deux ans terminée le 31 d´décembre 2014, ce qui d´dépasse la croissance à l’interne moyenne du secteur de 2,9 % pour le marché nord-américain au cours de la même période.
À l’heure actuelle, il n’est pas prévu par GDI et AcquéreurCo que Nouvelle GDI d´déclarera des dividendes ou des distributions dans un avenir immédiat ou rapprochée après la réalisation du placement et de l’arrangement. Il est actuellement prévu que Nouvelle GDI conservera les sommes excédentaires afin de les affecter au financement de son expansion et au d´développement de ses activités et à la réduction de la dette.
Le site internet de l'émetteur est www.gdi.com
SVP se référer au prospectus pour de plus amples détails sur cette émission.
C'est une entreprise avec peu de Capex (ils ont même une compagnie de produits nettoyants...) donc avec de bons flux de trésorie. Ils possèdent Steamatic en plus de 450 franchisés de Modern concept d'entretien. J'imagine que le potentiel est là avec les foyers, condos, commerces, etc. La démographie est vieillissante et il y a un potentiel de faire affaire avec des contractuels d'entretien. On verra. K-Bro Linen: beau modèle de consolidations, que de regrets.
=((
http://www.entrepreneurboursier.com/2009/09/25/dollarama-de-lautre-cote-de-la-trade/
Ce fut une grande erreur car le titre a ensuite multiplié par 7 en 6 ans !
Je crois que c'est exagéré de dire que les dés sont pipés. Le private equity semble souvent avoir un horizon de 5 ans peu importe les perspectives. Et Birch Hill demeure actionnaire à hauteur de 32 %
Celle tu mentionnes inclut 3 immeubles de mémoire ?
Je me demandais quelle valeur avait ces immeubles dans le prix d'acquisitions.
À moins je me trompe !
L'entreprise vaut selon moi autour de 12X BAIIA actuellement ( Action
autour 18$ ). Ce n'est pas une aubaine ni surévalué si on se fie au
passé et la qualité des dirigeants.
On nous informe de l'objectif de 1,5 à 2 Milliards d'ici 5 à 7 ans de Revenu. Sachant que leur Marge demeure très stable et qu'on fini 2014 avec un revenu intégrant pleinement les acquisitions de 2014 autour de 640M. Je crois qu'on peut s'attendre a avoir le rendement du Revenu comme croissance du prix de l'action. Autour de 20% j'évalue.
http://affaires.lapresse.ca/opinions/chroniques/michel-girard/200909/30/01-906834-une-piastre-a-faire-avec-dollarama.php
Leçon apprise: Laissez parler les chiffres et analysez la progression du bilan quitte à rentrer dans le titre plus tard plutôt que de tenir pour acquise l'interprétation d'un chroniqueur ou voir même un analyste. En fait, est-ce la compagnie livre la marchandise ou pas? Heureusement, je suis quand même actionnaire DOL sur le tard, mais heureux malgré tout de participer (comme client aussi) à sa croissance.
GDI