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Home Capital Group (HCG)
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Réponses
Je fais partie de ceux qui n'ont pas vendu HCG. Ma consolation, c'est qu'en étant diversifié (une vingtaine de titres), mon portefeuille est endommagé temporairement mais pas saccagé. Et ce genre de risque fait partie du "stockpicking". Si on ne veut pas vivre cela, mieux vaut aller vers des FNB. Par contre, a côté des HCG qui font mal, il y a des Dollarama qui compensent.
Ceux qui ont vendu avant aujourd'hui ont joué de prudence, en encaissant des pertes dès que cela commençait à sentir mauvais. D'autres comme moi se sont accrochés et ont décidé de patienter en espérant, tant qu'à être dans le titre et avoir déjà perdu, un retournement, au moins partiel, de situation. Les deux approches avaient du pour et du contre.
Même ceux qui font de l'analyse de titres à temps plein se trompent. François Rochon a longtemps été en amour avec Michael Pearson. C'est au tour de Cote 100 de s'être planté en étant toujours dans Home Capital. Bravo à tous ceux qui ont vendu dès qu'ils ont commencé à sentir la fumée.
Comme Phil le dit, ça devient un jeu d'actif. La valeur au livre est selon le bilan environ de 24$. C'est certain qu'un actionnaire n'obtiendra pas 24$, c'est difficile à évaluer.
La compagnie ne va probablement pas survivre. Peut-être sera-t-elle achetée par une grande banque ?
TORONTO, April 27, 2017
/CNW/ - The Healthcare of Ontario Pension Plan (HOOPP) today confirmed
that it has agreed along with a syndicate of lenders to provide a
secured line of credit in the amount of $2-billion dollars
to Home Trust Company. Normally HOOPP's policy is not to disclose
information on our investments, however, given the amount of media
speculation, we have decided to disclose this information today. Like
any investment, this decision was made in the best interest of our
members' financial needs. We have a long history of providing these
types of investments as appropriate, risk-balanced vehicles to meet our
overall return targets. This investment followed all the appropriate due
diligence.
http://business.financialpost.com/news/fp-street/home-capital-group-director-keohane-resigns-after-fund-backs-2-billion-loan
Le 21 avril, le COB Kevin Smith annonce de bon pré-résultats. Tout va bien et la compagnie est robuste financièrement. 5 jours plus tard, la compagnie annonce qu'elle fait un prêt de 2 milliards à une grosse institution financière à un taux désespéré.
Ensuite, on apprends que le prêteur est HOOPP, dont le CEO est James Keohane, également membre du conseil d'administration de Home Capital Group. Bien sur il a démissionné après. Il va sans dire qu'il n'a que 3000 actions de Home Capital Group.
Le prêt est prohibitif, entre 15% et 22,5% d'intérêt et raye les bénéfices entiers d'une année. En entrevue, Keohane dit que Home Capital Group aurait peut-être pu survivre sans ce prêt et que le taux d'intérêts imposé était dû à l'urgence de la situation. Il a également dit qu'il a pensé aux intérêts de HOOPP lors de l'émission du prêt.
Bien que je crois qu'un prêt soit nécessaire pour rembourser les épargnants qui quitte le navire de leurs compte à intérêt élevé, il est possible que HCG n'a même pas magasiné le prêt. Ils aurait peut-être pu un avoir un à un taux plus raisonnable.
La seule véritable erreur de la compagnie ait été d'avoir divulgué de l'information sur les fraudes par les courtiers trop tard et d'avoir donné de mauvaises raisons pour la mauvaise croissance qu'ils avaient en 2014-2015. Mais concernant la fraude, il n'y a rien. Cohodes disait qu'ils masquait les pertes dans leur bilan, mais cela n'a jamais été prouvé.
C'est pourquoi je pense que leur portefeuille de prêt est de bonne qualité. Contrairement aux américains en 2007 qui avaient des prêt NINJA (pas de revenu, job ou d'actifs) et des LTV > 100%, ce n'est pas le cas ici. De plus, ils étaient très rentables. Par conséquent, j'imagine qu'ils peuvent obtenir un prix correct lors de la liquidation de leur portefeuille ou la vente de l'entreprise.
Donc, mes prédictions.
1) Liquidation du portefeuille.
2) Achat par une grande institution financière.
L'OFSI a intérêt à surveiller cela de près et s'assurer que cela se passe en douceur. Ils ont pour près de 20 milliards de prêt. Ça pourrait être l'élément déclencheur de la prochaine récession. Advenant le cas que HCG n'émette plus de nouveau prêt (ou très peu. A noter qu'ils prêtent à ceux qui sont refusés par les banques) → Vente forcée des maisons à Toronto → Crise Immobilière Toronto → S'étend sur le pays par effet de contagion → Récession au Canada (L'immobilier est un % important du GDP au Canada).