Bienvenue sur le forum !
Si vous souhaitez rejoindre la communauté, cliquez sur l'un de ces boutons !
>> Forum privé (partage d'analyses)
Catégories
- 1.2K Toutes les catégories
- 3 Autres classes d'actifs
- 4 Podcast
- 15 Débuter en Bourse
- 6 Club partage d'analyses
- 19 Portefeuilles
- 31 Medici
- 39 Finances personnelles
- 394 Discussion sur un titre
- 16 Livres
- 469 La Bourse en général
- 42 Fiscalité
- 59 L'économie en général
- 34 Pas de rapport avec la Bourse
- 60 Rencontre 5 à 7
- 21 Humour
- 49 Forum
Auto Canada (ACQ)
Connectez-vous ou Inscrivez-vous pour commenter.
Réponses
Dilawri Auto Group sous un REIT. Ils spin-off la moitié de leurs concessions dans ce REIT et font une IPO de 75M dont ils possèdent encore une part majoritaire (APR.UN).
@MarioP
Dans plusieurs REIT, chaque transaction doit être approuvée par les membres indépendants du conseil des fiduciaires (donc les membres qui ne font pas parti de la famille Delawri), j'imagine que ce REIT va avoir cette clause dans sa convention de fiducie. Les Dilawri ne peuvent pas faire ce qu'ils veulent. Mais à quel point les membres indépendants seront-ils vraiment indépendants? Ça reste dur à savoir.
J'ai vaguement lu la documentation, car ça ne m'intéresse pas, mais je crois avoir compris que dans le futur le REIT ne va pas nécessairement acheter seulement les immeubles de concessionnaires que les Dilawri vont acheter.
Je me rappel où j'ai lu l'information que la direction prévoyait ouvrir entre 6 et 8 autres concessions d'ici mars 2016. C'était dans une présentation qui a été faite en septembre 2016. Depuis ce temps, 3 nouvelles concessions ont été ajoutées. Il en reste donc entre 3 et 5 à venir selon le plan.
La thèse d'investissement de l'institutionnel la plus importante qui est investie dans le titre (Invesco Canada).
La société n’est peut-être pas flamboyante, mais elle constitue quand
même le concessionnaire le plus important au Canada. Elle vend des
véhicules neufs et usagés, fournit des services d’entretien ainsi que de
réparation et offre du financement et de l’assurance.
Au cours des cinq dernières années, l’entreprise a doublé ses revenus. Grâce à près de
50 concessionnaires et près de 20 marques différentes, la société a pour
objectif de doubler encore une fois ses revenus au cours des cinq à
sept prochaines années*.
Son action a fluctué grandement pendant les deux dernières années,
atteignant un sommet tout juste au-dessus de 90 $ en juin 2014 avant de
chuter sous la barre des 40 $ au début de l’année. Les investisseurs
étaient inquiets de la forte présence de la compagnie dans l’Ouest
canadien et de la chute des prix de l’énergie.
Lorsque l’action a fléchi, nous avons ravivé nos recherches sur la
société et une nouvelle thèse positive a commencé à émerger. Voici
quelques éléments de celle-ci :
Barrières à l’entrée
Dans ce secteur, le fabricant de l’équipement d’origine (original
equipment manufactuers ou « OEM ») doit approuver tout nouvel arrivant.
Par exemple, si vous voulez vendre des autos de marque Chrysler,
Chrysler doit vous approuver à titre de vendeur. Pour pouvoir ensuite
détenir plus qu’un concessionnaire, il est essentiel de démontrer de
solides antécédents de succès. En effet, il ne suffit pas d’avoir accès à
du capital de départ pour pouvoir acheter des concessionnaires.
Échelle
Il peut être difficile pour les petits opérateurs de faire croître
leur entreprise. Toutefois, AutoCanada, en tant que seul détaillant coté
en Bourse au Canada, a accès à du capital pour financer des
acquisitions. Cela permet à la société de tirer profit de la
fragmentation de l’industrie. En effet, il existe bon nombre de
détaillants plus âgés qui détiennent un ou deux concessionnaires, ce qui
donne l’occasion à AutoCanada d’acheter des concessionnaires plus
petits partout au Canada appartenant à des propriétaires qui prennent
leur retraite.
Revenus récurrents
Un élément clé de notre thèse sur la société est le revenu récurrent
provenant de l’entretien et de la réparation. Pour chaque automobile
vendue, la société continue de recevoir un revenu pour une période
d’environ de trois à cinq ans – soit la durée de vie de la garantie du
véhicule. L’entretien des véhicules constitue un secteur à marge brute
élevée.
Équipe de direction
Le fondateur de la société détient 10 % de l’entreprise, possède 40
ans d’expérience dans le secteur et nos recherches indiquent que sa
relation avec les OEM et les concessionnaires individuels est très
solide. Ces relations constituent une partie importante du succès en
matière d’expansion de la compagnie, puisque les OEM ont tendance à
établir des partenariats avec des sociétés expérimentées et AutoCanada
vient immédiatement à l’esprit des petits concessionnaires qui désirent
vendre leur entreprise.
En définitive, ces quatre éléments ont permis à la société de générer
des flux de trésorerie importants et d’avoir obtenu un rendement sur le
capital investi moyen de 17 % au cours des cinq dernières années†.
Nous avons notre propre opinion sur AutoCanada et cela nous a permis
d’acheter son action avec un haut niveau de confiance au cours d’une
période de crainte sur le marché. Nos recherches approfondies font en
sorte que nous croyons au potentiel de croissance à long terme de
l’entreprise.
Avec une émission à ce prix-là ça me laisse dire que la thèse de placement basé sur un éventuel retour au multiple qui prévalait dans le passé; soit de 20 à 25 fois les profits, reste improbable à moyen terme.