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Portfolio Recovery Associates - PRAA
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Réponses
Je ne suis pas certain que cette suggestion est bonne. Le ROE peut toujours être bonifié par la prise de levier financier supplémentaire, ce qui peut vouloir dire que tu rejetterais certaines entreprises simplement parce qu'elles ne prenent pas de levier financier.
Aussi, le ROE courant ou prévu de la prochaine année n'en dit pas tant sur la qualité d'une business et sa capacité à maintenir le dit ROE pour plusieurs années dans le futur. Ce qui m'embête toujours avec ce genre de tableau, c'est que ça amène parfois son concepteur à donner une importance disproportionnée à certains chiffres alors que les éléments les plus importants d'une analyse sont bien souvent qualitatifs.
Ceci dit, j'utilise moi aussi parfois excel dans le but de synthétiser le mieux possible la réalité d'une société et crois moi, aucun de mes chiffriers que j'utilise pour une entreprise ne peut être réutilisé pour une autre entreprise d'un secteur différent. Les bonnes questions à se poser quand on fait un chiffrier sur excel sont: quels sont les indicateurs les plus importants de l'entreprise que j'évalue? Quels sont les 2-3 indicateurs que les dirigeants de cette entreprise surveillent hebdomadairement ou mensuellement pour connaitre la santé de la business? Comment ont évolué ces indicateurs historiquement et dans une multitude de scénarios différents (ex. Pendant la crise financière, lorsque les taux d'intérêts diminuent, dans un marché haussier, etc.)? Au final, c'est ce qui importe quand on se met à utiliser excel. Le reste n'est qu'artifice...
http://img11.hostingpics.net/pics/576266praa.jpg
Dans l'image du lien précédent, on voit au T4 que les revenus de collection de dette ont augmenté de 32% et les dépenses d'opérations de 32% aussi. Alors je suis pas d'accord que PRA a moins bien controlé ses dépenses.
Et j'aime bien les achats de dette en Europe dans le T4 d'un montant de 123 millions. Et pour PRA au complet c'est des achat de dette de 279 millions. On a pas vu un tel montant d'achat en un trimestre depuis longtemps.
Et il y a eu une petite surprise au 4e trimestre, PRA a racheté 573 900 actions à un prix moyen de 57,79$.
À environ 10x les profits de 2015 c'est une aubaine à mon avis.
Je ne sais pas si Pathofthepig est du même avis, il est actionnaire de longue date et j'aimerais bien avoir son avis.
Un petit extrait de la CC:
"I’ve said it number of times and I’ll say it again, we managed PRA for the long term. We don’t give earnings guidance because we are not interested in meeting or exceeding any short term expectations. We make decisions based on our long term strategic and financial goals including metrics such as ROE and annual EPS growth. We do not want to find ourselves making non-optimizing investment or operating decisions in order to meet or exceed earnings guidance.I’ve recognized that lack of guidance can render a large range in analyst estimates with some outlayers [ph] but this philosophy has helped us deliver compound annual growth rates for both revenue and net income in excess of 20% for the past decade and we’re very proud of this disciplined approach."
"Let’s move onto our financial results. Our financial performance continues to be exceptional at a very high level on a GAAP basis, cash collections increased 22%, total revenues increased 20%, income from operations increased 23%, income before taxes increased 29%, net income increased 37%."