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Fortress Paper (FTP)
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Réponses
En fait, Thurso devrait rapporter des profits au niveau de production du premier trimestre. À un prix de vente de $1050 par tonne, avec 35k tonnes de production, on parle d'un EBITDA de $3M à $5M.
Pour Landqart, je crois qu'on s'attend à des pertes toute l'année... moi je l'aurais vendu/fermé l'an dernier mais bon...
Donc Dresden $9M EBITDA, Thurso $3-5M EBITDA et Landqart ($6M) EBITDA, on peut s'attendre à $7M+ d'EBITDA pour Q2. Quand Thurso va fonctionner à plein régime, même à $1050 par tonne de DP, on peut s'attendre (avec un déficit de $6M à Landqart), à un EBITDA de $20M+ pour Q4.
Ce qui m'inquiète c'est le financement de la cogen sans le 15 millions du programme fédéral.
Oui c'est un trimestre de marde mais il faut donner le temps à Thurso d'être sur les rails.
L'entente avec Investissement Québec permet de remettre à plus tard le paiement d'une partie des intérêts.
À l'évaluation actuelle, LSQ ne vaut rien et on ne donne pas cher de Thurso.
Le titre va probablement continuer sa plongée mais les perspectives à long terme demeurent quand même intéressantes.
Le GROS risque, c'est qu'il vienne à manquer de cash dans les coffres et que l'entreprise doive émettre des actions ou de la dette. Le mieux serait qu'elle réussisse à vendre des actifs de la division de papier-monnaie...
J'aurais aimé que Chad se donne un plus gros coussin. À trop vouloir éviter la dilution, il se met dans une situation où il n'a pas le droit à l'erreur.
Recourir aux marchés des capitaux ce n'est pas quelque chose qui s'organise en quelques jours. Si il y a une crise de liquidité ça peut dégrader très vite.
Oui c'est une possibilité, mais le taux d'intérêt en souffira. Et plus l'action est basse plus il doit mettre un prix de conversion bas pour attirer les investisseurs. There's no free lunch, comme on dit !
J'ai encore frais à ma mémoire les émissions d'action que les banques US étaient obligé de faire quand leurs actions étaient dans le creux. Déchirant pour les actionnaires du moment !
À titre informatif j'ai lu que la DP se vendait 1050$ durant le trimestre et était à remonter dernièrement à 1150$. Mais vous disiez pas que FTP avait une entente à 1200$ par tonne ?
Oui d'ailleurs un analyste a posé la question à la fin à savoir si Chad était confiant que les termes des contrats avec les acheteurs seraient respectés. Il semblait dire que oui, malgré qu'il y a eu quelques discounts au début car la qualité n'était pas tout à fait optimale.
Mais seulement une partie de la production a été pré-vendue avec ce prix plancher et plafond.
Je n'adhère pas à ce scénario de catastrophe... En tout cas, le prochain trimestre nous donnera l'heure juste mais rien de potable à prévoir d'ici là!
Personnellement, je vais attendre que la poussière tombe et lorsque tous les analystes auront "downgradé" le titre alors je ferai le plein. S'il atteint les 18$, je ne sais pas si je pourrai résister et attendre...
Je vais écouter le conference call ce soir mais je doute que ça me fasse changer d'idée. Le problème avec Wasilenkoff, c'est qu'il nous vend toujours la version la plus optimiste de la situation.
Ma position est simple : que FTP règle ses problèmes et communique de façon transparente avec les actionnaires et ça va me faire plaisir de racheter mes actions (je suis prêt à payer plus cher que mon prix de vente en échange d'un risque moindre)
Finally, we would like to discuss a potential, near-term corporate
development that could act as a catalyst for the shares. Once a
financing package to fund the conversion of PM1 to a banknote printing
machine is put into place, we believe that the market would become more
willing to put a high-tech or growth multiple on the stock for two key
reasons. First, banknote printing, entailing the in-house and
patented development of advanced security features, is a relatively
unique and high margin business. Second, management has already
suggested that demand is robust. They have actually turned away some
Euro orders in order to accommodate other central banks. This ensures
the maximum number of potential clients to fill Fortress’s additional
capacity once the converted banknote machine is operational.
http://www.valueinvestigator.com/en/valuefavourites/ftp.php
En fait, autour de 18$, c'est la valeur pure de Dresden seulement, et donc à partir de là, tout est gratuit (Landqart, Thurso, LSQ).
Je suis parfaitement OK sur le fait que le prix est bas, mais je ne pense pas que la comparaison Berkshire et FTP tiennet la route.
Berkshire a commencé à migrer du textile vers d'autres activités pour devenir profitable. Ils ont mis longtemps à fermer le textile, mais ils ont dû s'y résoudre quand même. S'ils avaient continué uniquement dans le textile, même avec tout le talent du management, on n'en parlerait probablement plus aujourd'hui. C'est pour cela que Berkshire m'inspirerait confiance (si seulement je pouvais vivre à l'époque où Berkshire a pris une participation dans le Washington Post ou dans GEICO... tout était vraiment limpide, et à ce moment, ça ne pouvait plus que marcher). Le fait que des participations aient été prises prouve aussi que Bershire avait de l'argent.
FTP elle, ne cherche pas à ré-orienter son activité (et c'est peut être bien à raison), dont je ne sais absolument pas si elle est bien ou pas sur le principe (tout ce que j'en comprends, c'est quelle est cyclique, soit pas grand chose). Et il est tout de même un peu tôt pour comparer Wasilenkoff à Buffett, malgré tout le respect qu'il mérite sans doute. FTP n'est pas en train d'acheter AIG ou d'autres trucs cheap et profitables que je sache ? Ils n'ont même pas de tunes pour cela... Bref, pour moi, une société qui a des sous et un bon investisseur contre une société qui n'a pas de liquidités et un "peut être bon" investisseur, ça n'a rien à voir !
Encore Sears Holdings (avec l'excellent Lampert) et Berkshire, pourquoi pas, mais FTP et Bershire, je ne vois vraiment pas le rapport. D'ailleurs, je me demande si je ne vais pas reprendre une position Sears après ces bonnes paroles... merci pour l'idée, je n'y pensais plus depuis que j'en suis sorti au début de l'année.